海普瑞“一夜成名” 招股说明遭受质疑

　　文/中投顾问

　　海普瑞是从事肝素钠原料药研究、生产及销售的国家级高新技术企业，主要产品为肝素钠原料药，产品99%以上出口，客户遍布全球，包括世界知名的跨国医药企业。4月23日，深市中小板拟上市企业深圳市海普瑞药业股份有限公司公布发行价：148元，A股历史上最高发行价由此诞生。中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，海普瑞“一夜成名”成为当下舆论的焦点所在，然而公司的招股说明如今却遭受公众质疑。

　　中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，如果不是因为每股148元的价格使海普瑞实际控制人——李锂、李坦夫妇持有海普瑞28803.7万股身家超过426亿元成为中国内地新首富，海普瑞这个名字和肝素钠这种原料药可能到现在都不会被人们说熟知。但是不得不承认的一点是海普瑞已经行业内的“隐型冠军”，08年，海普瑞的营业收入为4.35亿元，利润为1.9亿元；09年，海普瑞营业额猛增至22.24亿元，净利润8.09亿元。

　　郭凡礼指出，而海普瑞“一夜成名”用海普瑞实际控制人李锂的话来说就是“撞上了大运气”。首先，肝素只能从新鲜的健康生猪的小肠粘膜中提取，而猪肉产量超过全球60%的中国已经成为全球最大的肝素原料提供国。其次，08年初，美国爆发了部分患者因使用美国百特公司的标准肝素制剂后出现严重不良反应。“百特事件”后，海普瑞以“零缺陷”结果通过了美国FDA现场复查，使海普瑞一跃成为美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商。

　　中投顾问产业研究中心资料显示，海普瑞肝素钠原料药的产销量居全球第一，在海普瑞的招股说明上，海普瑞称自己是目前中国肝素钠原料药行业唯一通过美国FDA(食品药物管理局)认证的企业，并且通过了欧盟CEP(欧洲药典适应性认证)，此外海普瑞还是美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商。公司招股说明中提出的“海普瑞是中国肝素钠原料药行业唯一通过美国FDA认证的企业”也普遍被认为是公司的核心竞争力所在。

　　郭凡礼同时指出，然而公司表示“是中国肝素钠原料药行业唯一通过美国FDA认证的企业”这一说法目前被多家企业质疑。包括常州千红生物制药、河北常山生化股份有限公司、南京健友生物化学制药有限公司在内的企业纷纷表示都已经获得美国FDA认证。海普瑞之所以拥有如此强劲的行业领先地位和其取得FDA认证密切相关，这也是公司未来业绩稳定的重要保证。如果其他企业通过美国FDA认证，则可降低公司的竞争优势。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国化学药行业投资分析及前景预测报告》指出，如今全球心脑血管疾病的发病和死亡率非常高，而作为临床应用最广泛和最有效的抗凝血、抗血栓药物之一，肝素类药物市场需求十分强劲。尽管海普瑞的招股说明遭到质疑，但是由于药品行业的特殊性，美国厂商一般会坚持选择品质可靠、与公司有长期合作的伙伴，因此海普瑞未来几年的市场份额和相关业绩不会遭受太大影响。