【长江商报】3.48亿　维维痛饮枝江大曲

　　维维股份拟收购湖北枝江酒业51%的股权

　　用原本生产幼儿奶粉的钱去收购酒厂，维维股份的投资气魄令人佩服。

　　昨日，维维股份发布公告称，公司拟以3.48亿人民币收购湖北枝江酒业51%的股权。据知情人士透露，如果股东会顺利通过收购方案，维维将在10月16日与蒋红星等人签署受让协议。

　　蒋红星套现近9000万

　　以蒋红星为例，作为枝江酒业董事长，他本次将出售1052.1976万股，维维股份支付其8975万余元，相当于每股价格8.53元。根据立信会计师事务所出具的《枝江酒业2009年度盈利预测审核报告》，2009年有望实现净利润8800万元。对于8000万股本，枝江酒业2009年每股收益将达到1.1元。以此看来，维维收购枝江酒业股权的市盈率为7.7倍。

　　考虑到枝江酒业品牌、技术、行业地位、市场拓展等因素，维维本次实际交易总价格为34802.4万元。以审计枝江酒业净资产约4.67亿计算，51%的股权即2.38亿元，维维股份付出3.48亿元，相当于收购溢价1.46倍。

　　维维捡了个大便宜

　　维维股份虽然是一家以豆奶等乳制品为主营的食品企业，但公司却常常可以与白酒联系起来。与其说维维股份以“奶”为生，还不如说是酒在养育维维股份。

　　2009年上半年，公司原本持股比例达40%的双沟酒业贡献公司投资收益2717万元，这相当于当期利润的25%。正是在这种情况下，维维股份上半年每股收益达到了0.1元，远超去年整年每股0.08元的收益。

　　2009年9月10日，公司正式签署协议出让双沟酒业的股权。据天相投顾测算，出让双沟酒业的股权收益高达2.1亿元，相当于每股收益增厚0.125元。

　　如今，一旦收购枝江酒业完毕，该酒厂又将为维维股份提供业绩血液。如果枝江酒业2009年实现净利润8800万元，维维将享有其中的4488万元，相当于贡献维维股份0.027元/股的收益。

　　由此可见，下半年，酒业投资收益将增厚维维股份每股收益约0.15元。如果下半年维维股份的非酒类收益维持在0.15元左右，维维股份如今7元钱的股价动态市盈率仅为20多倍。

　　豆奶老大图谋转型？

　　值得注意的是，维维股份本次收购枝江酒业股权的资金来源是公司前期募集资金项目——“婴儿食品饮料及婴儿配方奶粉生产项目”和“塑料彩印外袋及纸箱生产线项目”的资金。

　　“生产奶粉肯定没有生产白酒划算。”昨日，渤海证券食品饮料研究员阎亚磊告诉记者，当前，奶制品市场已经形成了蒙牛、伊利、光明三强争霸的局面，维维再投资奶制品难成气候。另外，快速消费品对广告投入要求大，维维豆乳制品的营业收入9个多亿，仅占*ST伊利约120亿的7.5%。“维维‘弃奶投酒’显然是明智的。”

　　值得注意的是，根据公告，维维收购枝江酒业显然不是简单的股权投资。公司表示，“该目标的实现使公司真正拥有了一家中国白酒前十位的企业，初步实现了公司进入白酒产业的战略目标。公司可以利用枝江酒业这个平台进一步整合白酒业务，不断壮大公司的白酒产业规模和在行业的影响力，尽快实现公司在白酒产业上的战略目标。”阎亚磊认为，收购枝江酒业将是维维股份向酒业转型的第一步。

　　本报记者　赵笛　邹茂林

　　董事长连线

　　蒋红星：维维不参与具体经营

　　蒸蒸日上的酒业骄子，为何情愿丧失公司控制权？昨日，记者致电湖北枝江酒业股份有限公司董事长蒋红星，他称白酒行业的并购整合是一个大趋势，枝江酒业不差钱，出售股份给维维集团，主要是解决股权结构问题。

　　股权分散成“绊脚石”

　　据中投顾问发布的《2009-2012年湖北白酒市场投资分析及前景预测报告》显示：2008年，枝江白酒销售额达18亿，2009年上半年，枝江酒业实现净利润8891.52万元和7644.50万元。

　　枝江酒业的管理层为何要卖出控制权？“枝江企业股权结构上有问题，前几大股东股权太平均，对企业发展有一定影响。”蒋红星在接受本报采访时称。资料显示，虽然蒋红星是第一大股东，但其不具备完全控股能力。如果维维收购枝江酒业股份获得通过，维维集团将持有51%股份，枝江市财政局成为第二大股东，蒋红星持股16.45%，成为第三大股东。

　　维维不参与公司经营

　　“小企业分担风险能力有限，枝江酒业出售股份给维维集团，有利于分担风险。”蒋红星称，维维集团如果控股成功，从长远来说，对枝江以后发展是有利的。从目前整个行业来看，白酒行业并购已经成为了一个趋势。

　　维维控股后，是否涉足枝江酒业经营？蒋红星称，维维集团看好枝江，主要还是枝江可以赚钱，而不是经营不善。维维集团只是资本介入，不会参与枝江日常管理经营。

　　“维维集团收购枝江股份，对管理者包括我都会有一个评估。”蒋红星称，对于目前董事长的职务，如果维维集团要求更换，他乐于接受。“国庆后将举行新闻发布会，有一个详细说明。”

　　原文发布地址：http://finance.qq.com/a/20091001/000777.htm（长江商报）