水井坊交出再度亏损中报

　　继去年亏损1.54亿元之后，水井坊上周五晚间交出了再度亏损1.22亿的2014年中报。巨亏之下，水井坊同时公布由控股股东国际洋酒巨头帝亚吉欧大中华区董事总经理陈寿祺接任水井坊董事长一职。然而，对过去黄金十年一直以高端产品“一条腿”打天下的水井坊，新舵手能否挽救水井坊的颓势仍充满变数。

　　连续四个季度亏损

　　今年上半年，水井坊的营收同比大跌65.51%至1.42亿元，净利润的跌幅更高达190 .78%，出现1.22亿元的亏损。这是水井坊自去年三季度首度亏损以来，连续第四个季度出现亏损。这与其2012年营收16.36亿的辉煌时期相去甚远了。

　　从帝亚吉欧上周公布的截至2014年6月30日的财报看到，帝亚吉欧持有水井坊39.7%的股权，受水井坊的影响，帝亚吉欧本财年每股收益减少3.2便士。

　　尽管如此，水井坊称，自去年下半年开始在营销网络、销售渠道、产品线、团队架构等进行了较大调整，如积极探索建立新的市场运营模式、不断丰富中低端产品线等，对遏制业绩快速下滑起到较好作用，上半年整体经营情况已好于原有预期。事实上，二季度水井坊的亏损额度确实有所收窄。一季度亏损8548.26万元，二季度仅亏损3651.74万元。

　　调整效果仍不明显

　　在水井坊业绩呈现溃败之际，陈寿祺的掌舵毫无疑问将面临巨大压力。资料显示，陈寿祺历任菲利普·莫里斯中国公司主席、帝亚吉欧东南亚公司董事总经理、帝亚吉欧大中华区董事总经理。

　　水井坊在半年报中透露，下半年将贯彻“双轮驱动”、“双品牌运行”的发展战略。双品牌是指其原有的高端品牌水井坊系列及2012年12月才推出的以弥补水井坊在中档白酒“跛腿”的“天号陈”。

　　5月初，水井坊的核心产品井台装建议零售价从858元降至699元，团购价为530元，省级总代理给下游商家的批发价是440元。对于天号陈，水井坊总经理大米在2013年第一次临时股东大会后曾公开表示，与水井坊以省区总代为主的经营模式不同，天号陈直接卖到小餐饮店等渠道，覆盖名烟名酒行和酒楼。

　　水井坊在半年报中并未透露水井坊系列和天号陈的具体销售数据。但是天号陈时至今日才运作一年有余，按照行业的惯例，白酒企业新品的推出至少需要3年时间的培育。天号陈要迅速弥补水井坊高端产品急速下滑带来的“黑洞”难度可想而知。在2012年业绩高峰时期，水井坊高端白酒的毛利率高达82.69%，然而今年上半年中高端白酒的毛利率仅为66.25%，同比减少14.11个百分点。

　　对于水井坊这种调整策略，资深白酒营销专家晋育锋认为，现在所做的基于运营层面的动作没有任何未来，最多只是改进部分效率，而无法从根本上解决问题。无论调整结果如何，水井坊将面临着ST的命运(即被实施退市风险警示)。因为其在半年报中已经做出今年1-9月及全年累计净利润仍为亏损的预测。