白酒企业在投资人心中逐渐失宠

　　业内人士看来，白酒行业的深度调整以及资本市场的低迷，是导致机构投资者选择离场的原因所在

　　昨日，今世缘顺利登上资本市场，而迎驾贡酒、口子酒业和金徽酒3家预披露白酒企业均已成功过会，相比这些幸运儿，一直想踏进资本市场大门的西凤酒，近来因有股东转让股权被业内所关注。

　　光大金控二次挂牌转让股权

　　此次转让股权后，光大金控不再持有西凤酒股份，但“光大系”的另一家光大金控（天津）创业投资有限公司仍持有西凤酒2.9%的股份，位列第六大股东。

　　值得一提的是，这是光大金控第二次挂牌转让股权。根据此前信息，该挂牌项目曾于2013年12月24日在北京产权交易所第一次挂牌，截至2014年6月11日挂牌期满，经光大金控申请重新挂牌。正是因为上次挂牌没有找到接盘方，所以才有了其二次挂牌。

　　根据挂牌公告显示，陕西西凤酒厂集团有限公司持有西凤酒44.03%股份，为控股股东；中信旗下的绵阳科技城产业投资基金(有限合伙)持有15%，为第二大股东；持有贵州茅台等多家酒企的盈信投资集团股份有限公司持有8.86%的股份，为第三大股东。其余股东持股比例均低于5%。

　　对于光大金控如此执着的将手中西凤酒股权转让出去，在业内人士看来，其原因或许是因西凤酒迟迟未上市有关。

　　一位不愿透露姓名的酒业人士表示，西凤酒因之前历史遗留问题诸多，导致其上市之路颇为坎坷，虽然现在有券商进入公司进行辅导，但是，何时能上市目前仍是未知数。光大金控选择减持，除了与西凤酒不能短时间内上市有关外，也与目前酒行业不好有关。

　　不过，对于光大金控的减持行为，有接近西凤酒的人士有着不同的说辞。

　　他表示，西凤酒的股东很多，每个投资人对于其投资项目的需求不一样。光大金控入住西凤酒时间较长，已经获得了较高的收益，其减持也是个体行为，或许与其背后的投资人有关系。不过，其他股东对西凤酒依然看好。

　　他还表示，“其他股东也有意接盘，但是目前白酒行业整体情况不好，因此，对于其估值的判断不好把握，所以其他股东没有出手接盘。”

　　事实上，光大金控选择转让西凤酒股权，从目前来看，已经实现了不错的“浮盈”。

　　根据挂牌公告，2012年，西凤酒实现营业收入33.58亿元、净利润3.34亿元；资产总计30亿元，负债总计16.38亿元，所有者权益13.63亿元。截至2013年6月30日，西凤酒实现营业收入18.95亿元、净利润1.82亿元；资产总计29.87亿元，负债总计13.36亿元，所有者权益16.51亿元。而在今年1月份，在西凤酒经销商大会上，总经理徐可强宣布，2013年西凤酒实现45.8亿元销售额，并要求在2014年实现利润和销售额双位数增长。

　　挂牌公告显示，以2012年12月31日为评估基准日，西凤酒股东全部权益采取市场法的评估值为52.67亿元，而2010年其估值只有24亿元左右。在西凤酒估值翻番的背景下，光大金控此番投资也同样翻番。资料显示，光大金控2010年以1.356亿元获得西凤酒5.4%的股权，而此次2.5%股权的挂牌价已经达到1.317亿元。这意味着此次挂牌若能顺利成交，光大金控便基本收回当初的全部投资。

　　行业低迷 影响投资人热情

　　光大金控二次挂牌转让西凤酒股权一事，虽然引发业内对西凤酒上市前景的关注，但是，在白酒业大环境不好的时下，加上“买涨不买跌”的心理作用，光大金控股权转让艰难也就不难理解了。

　　曾几何时，在白酒业黄金十年期间，在白酒业估值最高的2010年-2012年期间，白酒企业曾经是业务资本严重的“香馍馍”。就拿联想来说，联想集团旗下丰联酒业的诞生就是在白酒黄金期间，联想一口气收购了孔府家酒、板城烧锅酒、武陵酒、文王酒四家酒企。不过，丰联酒业的运气不佳，在收购完成后便遭遇酒行业大调整，目前4家酒企表现平平。

　　除了联想大举进入白酒业，其它业外资本也对白酒企业虎视眈眈，并进入多家酒企。但是，这些业外资本进入酒企的目的多数是想通过酒企能上市实现高回报退出。

　　但是，IPO暂停发行击碎了一些投资人的美梦，加上三公消费政策对白酒业的影响，使得投资人对于白酒行业的未来投资收益显得信心不足，在这样的情况下，资本进入白酒行业则显得较为谨慎。同样，白酒企业在投资人心中逐渐失宠。

　　例如，曾经被国人熟知的浏阳河酒业，在多元化扩张失利的情况下，酒企想通过资本市场融资获得发展的心愿却总不能实现。

　　浏阳河在4月份叫停“卖身”大元股份(之后，投身皇台酒业企图完成上市之梦，却换来皇台酒业小数额的注资，这让浏阳河借壳上市的计划成为“泡影”，而其估值在半年内缩水一半，从原来的20亿元变为11亿元（皇台酒业对其评估值）。

　　浏阳河的遭遇虽然是个案，但也反应了白酒行业的不景气。这或许也是光大金控转让西凤酒股权招来众多关注的原因所在。

　　“机构投资者进入企业后，其投资收益会随着企业估值的增长而增长，但是，这些都是‘浮盈或浮亏’，只有通过资本市场退出后，其投资收益才能兑现。”一位投资人如此表示。

　　事实上，光大金控进入西凤酒几年来已经获得较高的“浮盈”，但是，这笔丰厚的受益只有退出才能兑现，但是，在行业调整期内，估值多少合理谁也不好说，毕竟行业调整刚刚开始，随着行业调整的深入，公司估值也会随着变化，这也是为什么光大金控股权交易迟迟不能成交的原因所在。