短线坚挺难改豆粕中期弱势

　　考虑到美国大豆上市后，国内豆粕供给紧张局面将有所缓解，同时南美增产预期将增加远期供给压力，因此国内豆粕盘整过后运行重心下移将是大势所趋。

　　南美种植面积增加预期加大

　　单产关键影响期的天气炒作过后，美国大豆将迎来大面积收割，当前天气对美国大豆收割也较为有利。而南美方面，随着种植期的来临，市场对南美大豆的增产预期日渐升温。首先，目前国际市场上大豆玉米比价优势对大豆种植面积增加较为有利。对美国中西部夏末高温天气令大豆作物减产的担忧，提振大豆价格较玉米出现大幅升水，导致最近一段时间CBOT3月大豆和3月玉米的比价一直在2.8以上徘徊，而从CBOT3月大豆和3月玉米的历史比价来看，合理波动区间为2.0-2.8比1，高于区间上限将有利于大豆播种，而低于区间下限将激发玉米播种，因此对目前准备播种2013年作物的南美农户而言形势还是比较清晰的，即倾向于种植更多的大豆。

　　其次，南美种植区干燥天气导致玉米播种推迟，将促使农户种植更多的大豆。巴西农业研究机构IMEA周五表示，自9月15日开始一周内，巴西头号大豆种植州--马托格罗索州种植率不足0.5%，因农户静候更多降雨。第二大种植州--巴拉纳州土壤墒情有所改善，但农户直至9月20日才被允许开始播种。阿根廷玉米种植带多数地区的天气同样过于干燥，农户无法利用最佳种植时机进行播种。此外，阿根廷今年的化肥销量数据表明大豆种植数量远超玉米，8、9两月的天气干燥加剧了这种趋势，这促使农户种植更多大豆。

　　豆粕供应紧俏将有所缓

　　9月份，大豆到港量开始明显下滑，而油厂开机率仍处于较高水平，大豆库存继续下降，截至9月20日，国内进口大豆库存总量下降至596.065万吨，较上周的606.675万吨下降10.61万吨，降幅1.74%，较去年同期的647.28万吨低7.91%。最近船期预报数据显示，10月份大豆到港量依旧不高，而目前大豆压榨利润丰厚，油厂开机积极性依然较高，另外饲料企业及经销商在降价期望一再落空的情况下采购积极性也有所提升，提货速度加快，因此未来一段时间，进口大豆库存量将继续下降。

　　相对于进口大豆库存水平的季节性淡季，国内饲料却依旧是季节性生产旺季，对豆粕需求也将继续保持在高位。据饲料协会统计数据显示，8月份饲料产量为2028万吨，较7月份增长2.8%，季节性规律同样显示9、10月通常都对应着饲料产量的季节性旺季。此外，随着国庆长假、冬至南方腊肉需求、元旦及春节前的备货需求的逐一来临，生猪及家禽类的集中育肥对蛋白饲料豆粕的需求无疑是很好的支撑。这也是即便进口大豆价格大幅回调，国内豆粕依然相对坚挺的主要原因。

　　不过，随着10月美国大豆的集中上市，11月国内进口大豆到港数量将出现明显回升，国内豆粕现货供应紧俏局面将有所缓解，加之南美大豆种植面积增加带来的远期供给压力，国内豆粕期货回调之势在所难免。