业外资本投资二三线或区域酒企

2013-05-29 中国食品投资网

中投顾问提示：尽管白酒行业步入调整期，但业外资本的“饮酒”热情依然高涨，上海新梅和西安饮食同时于5月28日宣布将入股两家白酒公司。

　　尽管白酒行业步入调整期，但业外资本的“饮酒”热情依然高涨，上海新梅和西安饮食同时于5月28日宣布将入股两家白酒公司。受该消息影响，西安饮食股价5月28日走出“一”字涨停。业界认为，白酒行业景气下行，但主导大众消费市场的中低端酒仍有较大的市场潜力。从中长期来看，对二三线或区域酒企的投资仍旧“物有所值”。

　　眼馋酒业利润

　　根据西安饮食5月28日的公告，公司拟以不超过2亿元的现金或非货币资产参与陕西杜康酒业集团有限公司增资扩股事项。双方尚未确定入股比例，但西安饮食表示，本次参股不会导致杜康酒业的控制权发生变更。

　　陕西杜康酒业集团有限公司即业界俗称的“白水杜康”，为陕西三大白酒企业之一，在陕西白酒市场排名第三，且同处在第一、二名的西凤酒、陕西太白酒之间的差距较大，目前所占市场份额较小。目前白水杜康注册资本3.07亿元，其前五大股东为一致行动人，共持有白水杜康86.6%的股份。截至2012年底，白水杜康资产总额为3.61亿元，净资产为3.42亿元，2012年营业收入为1.65亿元，净利润为2062万元。

　　对于入股白水杜康，西安饮食给出的原因是：可以快速进入公司上游供应产品行业，在延伸公司产业链、完善公司产品结构的同时，可以保持公司上游供应产品的质量、价格稳定，增强公司的市场竞争力与市场占用率。

　　但有业内人士称，通常业外资本进入白酒业最核心的原因还是眼馋白酒业丰厚的利润，希望通过入股分享到白酒行业的发展，获取更大的投资收益。西安饮食2012年营业总收入为6.58亿元，远超过白水杜康1.65亿元的收入，但净利润仅为1394.79万元，远低于白水杜康2062万元的净利润。

　　上海新梅对于“买酒”也是势在必行。早在2月4日，上海新梅就宣布“小酌”宋河酒业的计划，拟以2.73亿元的价格收购大股东兴盛集团持有的中盛创投 100%股权，以间接收购河南省宋河酒业股份有限公司10%股权。但该计划在5月23日的股东大会上因估值“乌龙”而被否。仅仅时隔5日，上海新梅便再次宣布买“酒”计划，此次间接收购宋河酒业10%股权的价格则被重新确定为3035.3万元。

　　根据上海新梅2月份的公告，宋河酒业注册资本1.75亿元，辅仁药业集团持有48.24%的股份，高盛持有宋河酒业20.7244%的股份。宋河酒业2012年度未经审计的总资产为27.96亿元，净资产为13.99亿元，营业收入为15.57亿元，净利润为2.31亿元。

　　而上海新梅2012年度的营业收入为8190万元，净利润为485万元，远逊于宋河酒业。上海新梅也曾表示，宋河股份目前已启动A股上市程序，如能成功上市，公司未来将可以通过二级市场退出方式实现股权投资收益。

　　中低端酒成新增长点

　　事实上，业外资本对于白酒行业的青睐在此前几年表现得更为突出，最为知名的上市公司案例就是维维股份。主营豆奶粉的维维股份2009年及2012年先后收购湖北枝江酒业以及贵州醇酒厂，酒业目前已在维维股份的业务板块中挑起大梁。2012年维维股份营收58.10亿元，其中酒类营收占比最高，达到32%；利润上酒类占比更是高达47%。

　　不过，自2012年下半年起，受到多重负面因素影响，白酒行业逐渐步入调整期，今年一季度，多家一线酒企的收入增幅出现明显下降甚至负增长，而资本对于白酒行业的介入案例也一度鲜见。

　　但业内人士认为，从发展趋势上而言，白酒行业未来的增长仍会继续，但会从全行业的扩容式增长转为了挤压式增长。伴随着居民收入的增加和城镇化的带动，中低收入阶层收入快速增长，主导大众消费市场的中低端白酒将代替高端白酒成为白酒行业新的增长点。

　　洛阳杜康酒销售有限公司总经理苗国军也曾表示，公酒时代结束，民酒时代开启，未来白酒会逐步回归大众消费本质，100-300元的白酒产品将成为主力 .

　　上海新梅在收购宋河酒业时也指出，二三线白酒将快速发展，并成为强化内需、引领经济增长的重要动力之一；同时，区域名酒、地方品牌或将继续强势崛起，抢夺白酒市场份额。