白酒行业去库存时间或需3年

2013-05-10 中国食品投资网

中投顾问提示：2013年，白酒行业会是需求下降导致的渠道去库存年，二三季度库存压力会很大，四季度是需求旺季，会开始消化库存。2014年，行业会在谷底挣扎，2015年才会缓慢回升。去库存的时间可能持续2-3年。

　　过去，中国白酒经销商中最赚钱的是茅台经销商，利润空间有80%-100%，2013年茅台经销商将长期处于低迷期。

　　2015年，行业整合来临

　　2013年，白酒行业会是需求下降导致的渠道去库存年，二三季度库存压力会很大，四季度是需求旺季，会开始消化库存。2014年，行业会在谷底挣扎，2015年才会缓慢回升。去库存的时间可能持续2-3年。

　　2014年，酒厂的业绩目标会重新设定，经销商的库存压力减轻，2014年是行业“底部修复年”。乐观预期经济复苏好的话，2015年可能迎来白酒基本面的好转。

　　去库存后，供需矛盾会重新变化，需求会重新被设定。供给的问题会在2014年后集中爆发，首先是茅台镇的小酒厂死掉，其次是宜宾、邛崃等一些基酒厂死掉。2015年白酒行业整合会来临，产业资本会考虑退出。

　　渠道商体系大变

　　2013年去库存的阶段，将是老经销商的命运变革时期。过去，中国白酒经销商中最赚钱的是茅台经销商，利润空间有80%-100%，2013年茅台经销商将长期处于低迷期。

　　大量新入行的经销商会相继退出。这些新经销商都是小池塘，但汇集起来就是堰塞湖。他们的退出会大幅增加社会库存，而这些库存都是中高端白酒（因为近两年新的经销商主要进入了中高端白酒领域）。

　　以前靠批发渠道生存的经销商辉煌阶段已过，做终端市场的渠道商会有很好的机会。

　　茅台只能控量保价

　　现在需求发生明显变化。高端白酒商超销售下降超过40%，高端人士不太参与喝酒的场合了，民营企业家政商交往的连带需求也下滑。盛初判断，不喝酒不会持续很长时间。喝酒是人的生活习惯，不会改变。

　　但三公消费的问题会很长时间存在，逻辑是：首先，政府财政收紧，三公费用下降；其次，政府的监督会放松，但媒体的监督可能会持续相当长的时间，尤其是以微博为代表的自媒体的兴起会起监督作用。乐观的情况是：民营企业市场消费变化不大，居民消费也在升级，市场会开始自我修复。

　　高端市场预期不会太悲观，但很难回到以前的状况。茅台价格很快会跌落至批发价附近，但茅台价格倒挂的概率较小。茅台现在唯一能做的是控量保价，供应量下降可能是大概率事件（茅台价格不可能大幅跌破出厂价，长期价格倒挂）。

　　次高端的问题也在爆发，茅台和五粮液价格的下挫导致次高端白酒压力的增加。

　　中低端全国性品牌或涌现

　　白酒行业，正在从政商市场转向大众市场，从泡沫市场转向正常理性市场，从依赖公款市场转向依赖中产阶级消费市场。

　　过去，中国白酒的基本格局是：300元以上有全国型品牌，100-300元是地方龙头品牌没有全国品牌，100元以下是地方区域品牌。未来100-300价格带可能出现全国性品牌。

　　以前一线白酒不看好在这个价格带去做全国性品牌，但未来不一定。名酒厂会在100-300元价格带上重新发力，地方白酒的压力会上升，市场费用上升。

　　2013年9月后，行业价格会整体出现大幅下降，新的价格区间会是：高端白酒是指700元以上，次高端白酒300-700元，100-300元是市场稳定但竞争最激烈的市场。