国资撤离重庆啤酒

　　外资彻底控股，国资不留一股。3月5日，重庆啤酒公告称，股东嘉士伯香港拟对重庆啤酒全体流通股股东实施部分要约收购，以20元/股，收购14658.8136万股，总斥资29亿多元。而重庆啤酒第一大股东国有重啤集团已决定接受要约收购，将所持有的9679.424万股全部出让，彻底退出重庆啤酒。

　　重庆啤酒已连续两个涨停，3月6日报收19.28元，距离20元的要约收购价仅一步之遥。

　　“重庆啤酒成长性一般，上涨不会持久。”多家券商投资顾问认为，嘉士伯此次要约收购重庆啤酒，只能短期提振股价，长期效果难以维持。另外，嘉士伯正式实施部分要约收购，快的话也要一年左右，这期间，重庆啤酒存在着股价波动等诸多风险。

　　盯准重啤集团20%股权

　　嘉士伯香港表示，本次部分要约收购旨在进一步加强实际控制人嘉士伯对重庆啤酒的战略投资，基于嘉士伯对中国啤酒市场的良好预期，收购人希望进一步增持其在重庆啤酒的股份数，并相信此次收购能有助于深化双方的合作，进一步提升重庆啤酒公司价值及对社会公众股东的投资回报，不以终止重庆啤酒上市地位为目的。

　　根据要约收购书摘要，嘉士伯开出的价格为20元/股，收购14658.8136万股，占总股本的30.29%。本次要约收购期限共30个自然日。重庆啤酒第一大股东重啤集团已决定接受嘉士伯香港要约收购，重啤集团持有9679.424万股，占重庆啤酒总股本20%，嘉士伯将斥资19.3亿元受让，重啤集团将彻底退出重庆啤酒。

　　据了解，本次要约收购所需最高资金29.3亿元，嘉士伯香港已将等值于58635.25万元人民币的美元（即所需最高金额的20%）存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次部分要约收购的履约保证金。

　　且要约收购的生效条件为：在要约期内最后一个交易日15时，中登公司上海分公司临时保管的预受要约的重庆啤酒股票申报数量不低于9679.42万股（占重庆啤酒已发行股份总数的20%）的股份，事实上就是针对重庆啤酒持有的重庆啤酒20%股权。

　　或早有框架协议

　　嘉士伯入主重庆啤酒，得益于英国纽卡斯尔。2004年，纽卡斯尔以5.25亿元收购重啤集团所持重庆啤酒5000万股，成为第二大股东，经历分红和转增，变成了8450万股，后来，纽卡斯尔被嘉士伯收购后，这部分股份落到了嘉士伯手中，为嘉士伯重庆公司持有。

　　2010年6月，重庆啤酒大股东重啤集团将所持重庆啤酒5929.45万股（占总股本12.25%），以每股40.22元的天价，共计23.85亿元转让给嘉士伯香港，嘉士伯通过嘉士伯重庆和嘉士伯香港持股，成为重庆啤酒实际控制人，占总股本29.71%。重啤集团仍为重庆啤酒第一大股东，持有9679.42万股。

　　本次要约收购后，嘉士伯香港最多持有重庆啤酒42.54%的股份，而嘉士伯总共合计最多控制重庆啤酒，占总股份60%，重庆啤酒仍然保持上市地位。

　　重庆啤酒毕竟属于优质资产，重啤集团为何不留一股，彻底退出？重庆资本圈内人士认为，在重庆市国资部门批准下，重啤集团与嘉士伯应早达成了相关框架协议，嘉士伯分阶段受让股权，重啤集团逐渐全身退出重庆啤酒，这只是实施步骤之一。

　　实施最快也要一年

　　值得注意的是，部分要约收购的实施时间还不确定，重庆啤酒公告称，本次要约收购的实施需经重庆啤酒董事会、股东大会表决通过，以及商务部门的相关审核，要约收购报告书需经中国证监会出具无异议函，方得以正式公告发出。

　　重庆啤酒有关负责人称，实施时间难以确定，一年能搞定算快的了。此前，外资白酒巨头帝亚吉欧要约收购水井坊，花了两年时间。

　　了解到，帝亚吉欧与嘉士伯有相似的经历。2006年，帝亚吉欧对水井坊一见钟情，首次出手以5亿元收购了水井坊大股东全兴集团43%的股权，此后又以1.4亿元增持全兴集团股权，至49%。2010年3月，帝亚吉欧签订协议拟增持全兴集团股权至53%，由此间接持有水井坊39.71%的股份控股，而触发要约收购，但履行手续时间较长。2011年6月27日，要约收购方案才获得国家商务部批准。2012年3月，帝亚吉欧终获证监会“放行”，实施要约收购，这是中国白酒行业的首例外资要约收购。

　　成长性一般谨防风险

　　“重庆啤酒成长性一般，上涨不会持久，谨防炒作风险。”对于重庆啤酒复牌后连续涨停，长江证券重庆投资顾问张明斌指出。扣除非经常性损益的净利润，2011年重庆啤酒为1.3431亿元，较2010年的1.2237亿元，增长9.76%，2012年前三季度为1.5729亿元，较2012年同期1.411亿元，增长11.47%，由于第四季度为淡季，因此，重庆啤酒2012年全年的主营业绩增速应在10%左右。

　　从3月5日的股价来看，青岛啤酒为36.80元，市盈率为28.31，燕京啤酒为6.31元，市盈率为18.96，而重庆啤酒市盈率高达49.94，由于乙肝疫苗研发失败，重庆啤酒纳入属于正常的啤酒股估值，虽然重庆啤酒盘子较小，为4.84亿股，但在高企的市盈率下，重庆啤酒向上的空间有限。

　　另外，华龙证券重庆投资顾问牛阳认为， 嘉士伯对重庆啤酒实施部分要约收购正式实施，有较长的等待时间，这期间，重庆啤酒存在股价波动等诸多风险。