白酒四季度业绩或低于预期

　　经济持续低迷、“三公消费”受限等给今年白酒的终端需求带来了不小影响，而年末的“黑天鹅”事件——“塑化剂”风波更是令各方对于白酒行业的担忧加重。今年前三季度白酒上市公司靓丽异常的业绩在四季度料将“褪色”，而已经步入调整期的白酒在明年也将继续迎来整体性的业绩增速放缓。

　　四季度“不旺”

　　在经济低迷和消费不振的大背景下，酒企凭借着经销商环节的“缓冲”依然实现了业绩的继续大幅增长，今年前三季度白酒上市公司合计净利润同比增幅超过60%，然而，这种情况在四季度旺季或将发生变化。

　　由于国庆和元旦节日的因素，每年的四季度通常是白酒的消费旺季，也是上市酒企业绩贡献度较高的一季，但今年中秋国庆销售旺季不旺的现实情况使得业界对于四季度的预期已大大降低。

　　据了解，10月下旬以来，白酒终端动销情况不佳，导致白酒的一批价不断回落，部分品牌的一批价同经销商的进货价已呈现倒挂现象。

　　业内指出，在终端需求下滑的情况下，酒企实现增长的主要逻辑是向经销商压货以及新开发经销商持续扁平化，但伴随着经销商库存的大量积压，该逻辑的持续性也逐步降低，当前白酒终端消费压力已逐渐开始向厂家转移，势必会拉低白酒企业净利增速。白酒经销商银基集团半年度业绩的大幅亏损也显示出白酒终端动销的疲软和渠道库存的积压。

　　另一方面，爆发于11月19日的白酒“塑化剂”风波已持续近一个月，目前不但没有平息的迹象，反而有愈演愈烈之势，对于消费者的消费信心也产生了重大影响。短期内，塑化剂事件和经济低迷、三公消费受限等一起构成白酒行业的“三座大山”，今年四季度和明年一季度白酒企业的经营压力加大。

　　以酒鬼酒为例，酒鬼酒今年前三季度业绩增幅高达433%，但塑化剂风波而带来的产品下架和经销商“动荡”必将大大拖累酒鬼酒四季度业绩，其今年全年和明年一季度的业绩高增长也难再现。

　　安信证券李铁指出，四季度白酒行业难以出现超预期增长。一线酒企三季度存货增量出现季度性下降，为了维护一线白酒价格体系，四季度存货增速会继续调整。此外，由于2013年春节较为靠后，且2011年四季度白酒收入集中致使基数较高，对2012年四季度白酒的增长预期并不乐观。

　　明年增速下降

　　无远虑、有近忧“已成为业界对于白酒行业未来前景的重要判断。

　　白酒专家铁犁认为，尽管遭遇种种负面影响，但中国白酒的消费文化和消费习惯很难改变，没有可取代性，未来十年白酒仍是中国酒业中的领袖酒种。目前白酒产业确实正在经历一轮周期性调整，但未来十年白酒的平均增长速度仍会远高于经济增长的速度，”经过明年乃至后年上半年的调整，后年下半年开始，白酒整个产业会进入新一轮的扩张和上升。“

　　中信证券黄巍指出，明年白酒产量和收入增速将进一步放缓，因白酒行业产量规模基数大，且终端渠道销售并未出现整体供不应求状态，预计2013年白酒行业产量增速约为10%，收入增速为15%-20%。

　　申银万国童驯表示，白酒行业整体增速将放缓，行业竞争将加剧，行业发展从”扩容式增长“开始进入”挤压式增长“阶段，企业比拼核心竞争力时代到来，行业集中度将提高。