玉米滞涨难跌

　　尽管玉米缺乏长期强劲上涨的动力，可是国家托市逐年提高政策底价，将使大连玉米期价滞涨难跌。

　　首先，原本东北三省某些地区低积温带并不适合种植玉米，但改良后的玉米种子却能在这些地带种植。这种玉米种子的出现使当地的种植结构发生很大变化。比如，绥化地区开始试验“大垄双行”的种植方法，且开始种植德美亚系列玉米品种。德美亚1、2、3号系列是从德国KWS公司引进，以其早熟、高产、优质、抗病、耐密、农艺性状好、适应性强、适合全程机械化栽培等特点，创造了在高寒、高纬度、冷凉地区玉米种植及种植密度上的新突破。这些新种子已经在东北低积温带推广，也使玉米种植面积增加不少。

　　其次，2012年上半年，玉米进口量激增。合计达到372万吨，比2011年全年总进口量增加197万吨。不过，预计未来玉米进口数量不会增加许多。原因在于美国旱情严重，已经影响了美玉米的产量，导致美玉米期价上涨。迄今为止的三个月来，美玉米已连续上涨达50%，这使进口玉米成本大幅上涨。截至10月30日，玉米进口免税成本约为2461元/吨，到岸完税价约为2795元/吨。同时，我国港口玉米现货价约2500元—2800元/吨。进口到岸价已接近国内港口价，这将使我国大规模进口玉米的动因减弱。

　　另一方面，2012年3月《国家部分玉米深加工增值税税率》的颁布将玉米纤维和玉米蛋白粉的税率调高为17%。后来，国家又降低了对各种玉米加工企业的补贴，致使10月份东北地区酒精企业普遍亏损，开工率不及50%。国家降低补贴、减少优惠政策的目的就在于抑制深加工产能扩张，减少深加工领域对玉米的消费。这意味着加工业对玉米需求的增幅将会下降。不过，随着宏观经济的好转，行业亏损也逐渐好转，尤其春节也渐行渐近，加工业对玉米的需求会有所回暖。但是需求并不会因此有明显改善。

　　再次，2012年1—3季度，我国猪肉产量约3754万吨，同比增长5.2%，生猪存栏约4.68亿头，同比增长1.9%，生猪出栏量约4.93亿头，同比增长5.1%。而2012年2月份以后，母猪存栏量稳定在4950万头。母猪存栏量直接影响未来10—12个月的生猪出栏量。数据与预期都显示出生猪供应相对充足。2012年以来，玉米、饲用小麦、豆粕价逐月走高，目前大都处于历史高价位。如此，猪粮比价依旧处于“黄色区域”。这无疑会增加养殖成本，令养殖收益下降，长远看来，不利于4季度后尤其是春节后的玉米需求。

　　最后，10月份，预估我国玉米总供给可达2.077亿吨，比9月份预估增加753.4万吨，而总消费预估为1702亿吨，比上月增加123万吨。进口量累计440万吨，同比2011年少110万吨。如此，预计年末库存可达3755万吨，这就会使玉米的库存/消费比上升到22.06%。数据表明，我国玉米比上年产量略有增加，总供给并不会出现短缺。反倒是加工需求增速下降，饲料需求因为不合适的比价也处于不利的局面。因此，从供求角度看，供大于求的局面将制约大连玉米期价上涨空间。

　　不过，我国主粮最低收购价呈逐年上升趋势。2013年小麦托市收购价为1.12元/斤，比2012年上涨近10%。国家托市力度早已超出市场预期，也刺激了前期郑麦期价上涨。同时，玉米收储价约1.05元—1.1元/斤，使玉米种植收入得到保障。这也为大连玉米期价构筑政策底。