茅台挤掉泡沫的两条管道

　　茅台近日发布了亮丽的三季报，虽然赢利等数据依然喜人，但在高端白酒业重要的预收款数据上，从年初的70.27亿降至37.47亿元，降幅接近50%，茅台应当挤掉以下两条管道的泡沫。

　　这首先与抑制三公消费有明确的关系。

　　茅台与五粮液等品牌占据高端白酒市场70%左右的份额，今年地方财政捉襟见肘，并且政府明令禁止三公消费。并且，假茅台之名的白酒横行，也成为一大制约因素——此前，贵州省商务厅副调研员陈有泰曾称，2009年，茅台酒厂的年产量约2万吨，而2010年全国茅台酒消费量高达20万吨。这意味着真茅台酒的市场占有率还不到10%。

　　另一方面，今年以来以茅台为首的高端白酒销量大幅下降，也与“去投资品属性”有关。

　　从2004年开始，白酒行业进入一个景气上升周期，行业营收总量年年攀升，年均复合增速在20%多的水平。自2006到2010年，行业总营收从900多亿元上升到2000多亿元。这一过程恰好与中国货币大规模发放过程大致重合。在货币的刺激下，包括茅台在内的高端白酒不仅是酒，还是可以囤积、可以拍卖的具有奢侈品属性的投资品。被标上“液体黄金”的美名，这就像豪宅已经不是普通住房，而被冠上投资品与艺术品的头衔一样。

　　有例为证。2011中国天津国际奢侈品展览会上，一瓶国藏汾酒拍出209万元天价；其后不久，一瓶叫价25万元的1958年茅台酒在西泠印社秋拍上拍出145.6万元的天价。笔者去年见到一位年轻的白酒收藏家，已经把他上世纪50年代的白酒标上了300万以上的价格，并且还不想出手。这就是高端白酒变成投资品之后的盛况。

　　何止高端白酒，其他的投资品在货币刺激下价格也大涨特涨，交易量逐年大幅攀升，这都是货币泡沫作祟。

　　茅台是家有前景的企业，以前有，未来还有，但赋予茅台的炫耀与投资的光环，随着中国货币渐归理性，随着经济周期的回落，也进入了去泡沫化阶段。