白酒浮华藏危机

　　据了解10月上旬，继贵州茅台9月初扛起涨价令旗后，山西汾酒成为了今年第二个喊涨的企业。

　　10月下旬，十余家白酒酿造类上市公司三季报纷纷出炉，不论是茅台、五粮液，还是二三线品牌，1——9月，其营业收入和净利润同比以平均不低于40%和50%的速度增长，个别企业的净利润甚至增长4倍。

　　在全国经济增速减缓之际，白酒行业真的如此景气？业内人士认为，现在的白酒形势和1997、1998年很相似，三公消费从严的政策环境，茅台价格的调整，往往是白酒行业从鼎盛走向拐点的征兆。

　　汾酒提价量价未齐升

　　10月9日起，山西杏花村汾酒厂股份有限公司（下称山西汾酒）上调部分产品出厂价格，平均上调幅度为20%左右。

　　但在其他地区的不少汾酒经销商眼里，这次汾酒涨价，并没有量价齐升。广东一位汾酒经销商说，白酒市场品牌竞争白热化，有些产品在山西脱销，但在广东却压货。提价前，经销商还能顺价销售，这次涨价让本来就有库存压力的经销商销价偏低。

　　亮丽财报里的隐忧

　　10月19日，山西汾酒发布三季报，1——9月，营业收入实现52.5亿元，同比增长47%，归属于母公司净利润12.4亿元，同比增长75%。提价后，60亿元目标大可提前实现。但季报表明，归属于母公司的净利润并非全靠卖酒，还有部分来源于山西汾酒购买了母公司汾酒集团持有的山西杏花村汾酒销售公司股权，利益增加所致。

　　作为老四大名酒，汾酒要实现全国化尚待时日。有券商称其省外市场增长50%，但2012年半年报显示，其省内市场主营业务收入仍占大头。

　　涨价的茅台三季报也迎来一片叫好声。1——9月，茅台营业收入近200亿元，比去年同期增长46%，净利润109亿元，同比增长57%。

　　如果将现金净流入和销售收入相除，得出销售收入的现金含量比率可以看出，去年同期的比率0.6明显高于今年1——9月的比率0.37。注册会计师何世容称，该比率越高，表明企业通过销售商品或提供劳务创造现金净流量的能力越高，销售收入的质量越高，发生坏账损失的风险越小。

　　不仅如此，预收账款从今年年初的70亿元下降到37亿元，茅台股份解释，预付账款的减少主要原因是经销商预付的货款减少所致。和茅台类似，今年1——9月，五粮液股份的预收款项从90亿元减少为65亿元。

　　二线白酒业绩高增长的财报里也有隐忧。三季报显示，沱牌舍得1——9月净利润2.5亿元，同比增长170%。但沱牌舍得的三大费用也迅猛增加，销售费用高达1.5亿元，同比增长近50%，管理费用也上亿元。

　　不少经销商很担心，现在很多厂家都在扩能，产能过剩将导致厂家和经销商库存积压，大举洗牌。

　　“现在政府打压三公消费，大多数上千元的酒并不好卖。”汾酒北京的一经销商说。

　　“不光是汾酒，郎酒、洋河的经销商的库存压力都比往年大，上游又在不断扩能。”有业内专家认为。