主题词：华创啤酒核心盈利

华创啤酒业务增长理想

2012-10-11 中国食品投资网

中投顾问提示：内地经济增长虽然放缓，但是对消费性产品需求影响有限，加上内地二三线城市发展潜力甚高，前景未至于太差。华润创业基本因素良好，出售若干非核心资产，核心业务盈利能力改善；今年首季核心盈利按年倒退15.2%，第二季则上升4.4%。

　　内地经济增长虽然放缓，但是对消费性产品需求影响有限，加上内地二三线城市发展潜力甚高，前景未至于太差。华润创业基本因素良好，出售若干非核心资产，核心业务盈利能力改善；今年首季核心盈利按年倒退15.2%，第二季则上升4.4%。

　　集团零售业务网络庞大，在内地经营逾4,000间店铺，涵盖超市、便利店、药房及咖啡店市场等，分部收入稳定增长，上半年上升22.6%，惟核心盈利下跌3.6%，同店销售增长速度从去年同期12.4%下跌至5.7%。宏观经济前景不明朗，而且激烈零售行业竞争，预料短期难有高速增长。然而，集团将继续通过扩大销售规模，加快速度拓展三四线城市以及乡镇县级市场。去年收购江西超市龙头洪客隆百货，并预料将高端零售业务Ole‘等引入江西地区。

　　啤酒业务维持市场龙头地位，占内地市场份额22%，上半年业务表现亦优于其他业务；虽然该业务首季亏损3,300万元，但第二季为啤酒旺季，赚4.08亿元，上半年分部溢利按年增长14%至3.75亿元。行业并购活动持续，同时集团对部分现有啤酒厂进行改建扩建，有望增加销量；同时，中高档啤酒的销售比重增加，提升平均销售价格，改善业务表现。

　　集团财政稳健，截至6月底，手持现金243.5亿元，并处于净现金状态，为日后进行收购提供财政支持。走势上，昨日10天线得而复失，STC%K线续走低于%D线，MACD熊差距扩大，有待整固再上，可考虑24.8元水平吸纳，上望30元，不跌穿23.8元可续持有。