酒类板块短期面临调整 长期依然强势不改

 　　白酒行业告别了2011年度的“黄金期”，进入了一个相对平稳的发展阶段。伴随着53度飞天茅台、五粮液、国窖1573等千元以上的一线名酒批发价的不断回调，近期酒类个股股价也出现了明显回落。

　　二三线龙头白酒仍受青睐

　　温家宝总理在国务院召开的第五次廉政工作会议上指出，今年要严格控制“三公”经费。受此影响，不少政府部门采购茅台、五粮液的意愿减弱，重庆甚至成为全国“三公”消费中第一个限喝茅台的城市，而泸州老窖(000568)地方公务消费中也被换成二线品牌诗仙太白。据了解，因限喝，目前53度飞天茅台和五粮液批发价分别较年初下降了500元和200元左右。

　　从基本面变化看，白酒业增速有所放缓。今年1~4月，白酒产量增长17%，增速比1~3月下降6个百分点，比去年同期下降11个百分点。1~3月收入增长32%，利润增长44%，增速分别比1~2月下降4、5个百分点。而从一季度白酒利润增长看，13家白酒公司平均增幅为79.34%%。除贵州茅台(600519)、五粮液、洋河股份一季度净利润增速为57.60%、46.54%、88.82%外，二三线白酒股沱牌舍得(600702)、西藏发展(000752)、酒鬼酒(000799)等6家公司净利润同比增速均超过100%，其中酒鬼酒、沱牌舍得净利润增幅达到了466.93%、206.37%。

　　5月28日，“中国白酒金三角”品牌峰会即将召开，对于白酒行业未来发展前景，大部分食品饮料行业研究员仍看好。认为受限喝影响较小的二三线白酒的酒鬼酒、沱牌舍得、古井贡酒、青青稞酒)、金种子酒等区域龙头在一线白酒调整之际迎来发展良机。

　　“因为‘三公’的限制，行业竞争加剧，白酒业绩继续整体超预期可能性不大，但依然坚持强者恒强的选股策略。”招商证券食品饮料行业分析师朱卫华认为，白酒业绩和估值(一线PE20倍以下，二线PE25倍左右，三线PE30倍左右)仍有一定的支撑，预计2012年白酒上市公司整体利润增速在50%左右。

　　黄酒业开始改变营销策略

　　一向不被市场关注的黄酒，今年突然高调亮相。在2012年2月中旬国家副主席习近平访美期间，古越龙山高端产品“古越龙山花雕酒”扮演了“国礼”角色，成功地在国际上推广了中国黄酒品牌。

　　从目前来看，黄酒面临两大推动力：一是积极引进新的销售策略，在涨价的同时加大品牌宣传。资料显示，除古越龙山高端产品成为“国礼”外，年内古越龙山已经连续两次上调了产品价格：普通瓶装酒主导产品的出厂价提价幅度平均约5%~14%，“女儿红”系列产品提价幅度为10%~12%。券商研究员认为，黄酒价格较低和品牌知名度的提升导致未来提价空间很大;二是进行的资本积极运作。目前黄酒行业的龙头古越龙山、会稽山、金枫酒业(600616)近年来一直在积极收购整合其他黄酒企业扩大产能，如古越龙山2010年收购了女儿红;金枫酒业子公司石库门2010年吸收合并了华光酿酒等。

　　“特别是黄酒企业加大激励机制后，板块开始走强。”申万分析师从消费人群老龄化角度考虑，认为从成长空间看，黄酒仍要弱于白酒、啤酒。

　　啤酒业迎来季节性上涨

　　啤酒消费逐渐进入销售旺季，市场对啤酒的消费需求正在稳步增长。今年1~4月啤酒产量虽然仅增长3%，但4月单月却增长了9%。据中国酿酒工业协会数据显示，目前我国人均啤酒消费量已超过每人每年30升，这意味着我国啤酒市场消费需求突破400亿升(折合4000万千升)规模。

　　据了解，青岛啤酒(600600)提出了三年内产销量突破1000万千升的目标，燕京啤酒(000729)也透露出继续扩大产能和销售量的信息，而百威英博在继2011年在中国市场连续出手十余次进行了收购和新建工厂后，今年将继续加大投资力度。

　　正因为啤酒行业经过多年的整合，我国啤酒企业数量已由1999年的474家减少到目前的210家左右，行业资源正在向优势企业和大品牌集中。从规模上看，目前国内啤酒行业形成了以青岛、雪花、燕京、英特百威、嘉士伯为第一阵营，重庆啤酒、金威啤酒、兰州黄河、惠泉啤酒)、珠江啤酒为第二阵营的割据时代。

　　“啤酒行业已处于整合的最后阶段，预计未来3~5年竞争格局稳定后，受益垄断优势及吨酒价格提升、费用率下降，盈利能力提升是趋势。”国泰君安分析师胡春霞认为，随着进口大麦价格的回落，啤酒企业的成本压力有望改善，建议投资者加大大众品牌配置，啤酒股重点关注青岛啤酒。