玉米 下行压力增加

　　从去年11月开始，受现货市场供应偏紧局面支撑，大连玉米期价出现了连续4个月的大幅上涨行情。而进入3月份后，天气的转暖以及农户的春耕备播使得北方产区的售粮数量重新增加，玉米供应有所恢复，加上近期下游需求未见明显好转，市场看涨预期下降，玉米现货价格涨势放缓，期货盘面上涨动力也开始减弱。主力1209合约在3月16日创出历史高点后，资金开始逐步撤离，期价振荡回落。

　　北方产区农户售粮数量增加，市场供给将恢复

　　由于水分偏高，霉变粒比例超标，华北地区玉米品质偏低，去冬今春以来，东北地区玉米一直比华北地区玉米更受南方用户的青睐，导致华北地区玉米上市高峰较往年有所推迟。目前华北地区农民的整体存粮水平约为50%，玉米供应潜力仍然较大。在备春耕、为新收谷物腾出储存空间等多重因素共同作用下，后期华北地区农户售粮进度将进一步加快。

　　东北地区存在一定差异，黑龙江省农户存粮水平在10%，吉林省存粮水平为30％，辽宁省存粮水平为20%。虽然整体存粮水平较往年偏低，后期持续供应的潜力不大，但受季节性因素的影响，东北地区近期的售粮进度也在加快。

　　进口玉米价格优势显现，南北倒挂导致北方港口玉米库存增加

　　与国内玉米价格大幅上涨形成鲜明对照的是，美国玉米市场近5个月来一直维持低位振荡走势，我国玉米进口成本优势显现。4月6日，美国玉米进口到岸完税价格为2490元/吨，低于广东港口的现货价2550元/吨，这限制了南方港口玉米价格的上涨空间，同时，也加剧了南北方港口玉米价格倒挂的情况，导致北方港口玉米库存增加。由于多数贸易商在没有利润的情况下选择屯粮观望，因此，短期内北方港口玉米库存有可能进一步上升，从而对港口平仓价形成压力。

　　美国农业部3月30日发布的报告预计，2012年美国玉米种植面积为9590万英亩，高于此前预计的9472万英亩，同时较2011年的种植面积扩大了4%，并且创下75年来的高位，这导致CBOT远月合约期货价格连续走低，用CBOT12月的玉米期货价格计算的新季玉米进口到岸完税价格更是低至2200元/吨，对国内玉米期货C1301合约价格造成较大压力。

　　生猪价格持续低迷，饲料消费或受影响

　　去年年底到今年年初，受到生猪综合性腹泻疫情的影响，部分饲养户提前出栏造成生猪集中上市，加之春节过后部分省市肉制品消费疲软，进一步加剧了供应过剩局面，猪肉价格连续走低。截至4月5日，全国生猪均价已经跌到14.36元/公斤，毛猪平均收购价也较前期高点下跌约15%，猪粮比价回落至6∶1，创下近20个月以来的新低。

　　与此同时，玉米等原料价格却在一路上涨，饲养利润持续回落，部分地区自繁自养出栏头均盈利已经跌破200元/头，较9周前下跌60%，较去年同期下跌40%，这限制了饲养户补栏的积极性。

　　虽然近期受原料库存偏低因素支撑，饲养企业出现补库需求，但多数企业已经处于亏损边缘甚至在亏损运行，企业提价动能不足。如果后期饲养利润继续下滑，饲养规模将进一步受限，从而对整体玉米饲料消费产生负面影响。

　　综上所述，受北方产区玉米供应逐渐恢复影响，目前现货市场的供需形势已经较前期有所改善，加之进口成本优势显现、饲料需求迟迟不见明显好转，玉米价格下行压力正在增加，操作上建议投资者跟随资金移仓远月的节奏，逐步建立1301合约的空单。