主题词:青岛啤酒

青岛啤酒:今年毛利率有望回升

2012-04-10 中国食品投资网
 
中投顾问提示:2011年公司实现啤酒收入228亿,增长16%;销量715万千升,增长12.6%;净利润17亿元,增长14%,EPS为1.29元。

  2011年公司实现啤酒收入228亿,增长16%;销量715万千升,增长12.6%;净利润17亿元,增长14%,EPS为1.29元。其中第四季度收入和净利润分别增长12%和180%,略超预期,主要是计提减少和政府补贴增加。

  (1)公司2011年吨酒单价同比上升3.2%,远低于雪花和英博。同时销量增长约13%,超过行业的11%和雪花的10%,是四大啤酒巨头中最高的。公司通过控制提价幅度,提升主品牌和高端产品的占比来稳定毛利率,换取了市占率的提升。

  (2)公司通过推进“大客户+微观运营”的营销模式,坚持打造区域基地市场。尤其是公司去年采取的重扩建、轻新建的策略,进一步强化了优势市场。2011年公司在山东和华北地区收入分别同比增长22%和16%,净利润分别增长35%和53%。

  (3)2011年公司采购澳麦的成本大约是350美元/吨,由于澳麦的产量创出历史新高,近期的到岸报价已经回落到300美元/吨,成本压力明显下降。同时,由于雪花在全国范围内继续提价,公司高端产品的单价可能还有提价空间,加上结构改善,公司2012年毛利率将会有明显提升。

  从去年开始,啤酒行业进入整合期,青啤不可避免受到冲击,不过经历短暂的阵痛后,青啤有望重新进入提价日程。

 
 
 
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