【投资者报】金威啤酒50亿卖身燕京或成最大赢家

　　近日，金威成了各大啤酒商争抢的目标。

　　《投资者报》记者获悉，金威啤酒此次出售的资产为新建的6家工厂，其中燕京啤酒、华润雪花和百威英博等三巨头在第一轮报价中已成功入围，最高报价已经超过市场预估价50亿元，结果预计3月份对外公布。

　　在这场抢购中，不少业内人士认为，燕京啤酒收购金威是“最划算”的。对于燕京来说，并购金威总产能为120万吨的6家工厂，不仅能够一跃成为广东三甲，还为其打开了西南市场，强化其目前仅在北京、广西和内蒙古拥有的市场优势。

　　然而，估价50亿的资产，面对着财大气粗的百威英博，燕京能够竞价成功的底气何在?《投资者报》记者也多次致电燕京啤酒各个相关部门，他们都以“对于此类事件不宜发表言论”拒绝了记者的采访。

　　突围广东 冲进大西南

　　金威啤酒此次出售的资产为新建的6家工厂，包括广东省的汕头、东莞、佛山3家工厂，以及分别位于天津、西安、成都3家工厂，总产能为120万吨。无论哪家夺得金威，广东啤酒行业的排位都将发生颠覆性的变化。

　　据广东省酒类行业协会啤酒分会的数据显示，2011年珠江啤酒、青岛啤酒、金威啤酒、百威啤酒、燕京啤酒和华润雪花在广东产量分别为121.2万吨、97.8万吨、57万吨、41.8万吨、33.3万吨和30万吨。其中位居第一、第二的珠江啤酒和青岛啤酒，在广东市场拥有市场份额分别为28.94%和 23.35%。

　　如果金威被燕京拿下，那么燕京可以顺利地从第五位，跻身广东啤酒业三甲之位。而根据燕京啤酒2011年上半年年报显示，其在华南地区的营业收入在主营业务收入中的占比还不到10%。在广东地区产能的提升，能很好的弥补燕京在华南的短板。

　　“燕京啤酒的区域优势凸显，但在广东市场的竞争力相对较弱。”中投顾问食品行业研究员周思然2月29日接受《投资者报》记者采访时表示，“如果拿下金威，燕京可以将福建、广西、湖南连成一片，实施"大西南"市场发展战略。”

　　对于燕京来说，收购金威不仅能够获得广东市场的收益，还打开了西南市场，这就能更好的巩固其目前的市场地位。

　　根据苏赛特提供的数据显示，2011年，华润雪花产销量达到1030万千升，排名第二的青岛啤酒产销量达到715万千升，燕京啤酒也达到了560万千升。其中华润雪花占据约21%市场份额。

　　从地区上来看，燕京啤酒优势要集中在北京、广西、内蒙等市场;华润雪花在四川、浙江、辽宁和安徽等地处于垄断地位;青岛啤酒在山东、广东和陕西形成优势地位;珠江啤酒则在广东占有绝对优势。

　　“燕京啤酒、百威英博、华润雪花在广东市场都只有一个生产基地，金威可以与这三家企业形成不错的互补。但在广东省外市场，互补效果就有差别了。” 深圳苏赛特商业数据有限公司董事长兼总裁李保均29日接受《投资者报》记者采访时表示。

　　据介绍，在成都、西安、天津三地，对燕京啤酒来说，三地均没有生产厂，而且目前的市场基础十分薄弱，与金威的互补最好。

　　对雪花来说，成都和天津是其势力范围，增加金威的两个厂，边际收益不大。

　　对百威英博来说，虽然在成都、西安、天津三地都还没有工厂，但是在四川资阳、河北唐山都有生产基地，并且计划在陕西建厂，从最近的一些动作来看，百威英博新建的基地都是单厂规模较大的厂，年产能达到了100万吨。

　　综合比较之下，周思然和李保均都认为用同样多的钱，燕京产生的价值可能是最大的，它的收购更加划算。

　　抢购金威 燕京很有戏

　　事实上，在这场金威抢夺战中，燕京的积极性一直就强于其他几家。此前，市场上还一度传出燕京啤酒的东家北京控股在春节前已经和粤海集团方面“谈妥”的消息。若真如传言所说，燕京并购金威成功似乎又增加了几分胜算。

　　据凌雁管理咨询首席咨询师林岳分析，“百威英博主要定位是中高端市场，这和金威的定位不太契合，由此可以看出燕京是最适合金威的。”

　　从资金和并购历史上来看。燕京啤酒2011年上半年报告分析，截至2011年6月30日其包括应收账款和应收票据在内的流动资金仅有19.4亿元。去年8月，燕京还启动了贵州生产基地的建设，预计投资10亿，一期投资金额达4.45亿。

　　而百威英博作为世界啤酒行业的老大，拥有强大的资本整合优势，借助多层次产品组合方针抢夺多档次市场份额，不仅国内外并购事件屡见不鲜，并且其并购雪津啤酒的金额都58.86亿人民币。

　　据记者了解，燕京啤酒作为一家稳健行事的国企，相较外资品牌百威英博的大胆作风而言，并购事件不仅少，在1995年到2005年十年间并/收购案例只有13起，金额没有超过10亿元的。

　　2010年，燕京啤酒于报告期内先后以2.3亿元收购了河南月山啤酒，以1.5亿元收购内蒙古金川保健啤酒95%股权。这也是燕京啤酒最近的收购事件。

　　“尽管燕京啤酒手上现金不足，但是可以借助大股东北京控股的力量来收购。因此，谁的溢价最高，谁就最有希望收购金威。”李保均对《投资者报》说。

　　他认为，溢价高可以说明两点：一是收购金威的欲望很强烈，具有很高的战略价值;二是对收购之后的整合十分有信心，回报率比较好。从这一点来看，燕京啤酒可能稍占优势。而从以上两个方面来看，百威英博都不占优势。

　　“燕京啤酒是最渴望、最急于拿下金威的。燕京啤酒与金威啤酒的互补性也最好，因此燕京啤酒给出的价格也可能最高。”李保均表示。