2012年豆类行情走势波动可能会较为频繁

　　2011年，商品市场复杂动荡，豆类期价有心抵抗，无力回天。具体可分为两个阶段：1-8月底，豆类明显是一个区间震荡的格局，低点以日本大地震的冲击形成，高点则在年初对南美拉尼娜天气的炒作中形成，即使在7月份左右宏观形势逐渐明显后都没有打破区间震荡格局，很大的原因在于豆类基本面相对于基本金属而言较好，另一方面则是豆类的工业属性较弱，走势要滞后于工业品。8月底、9月初开始的走势为豆类的第二阶段，宏观形势越发明朗，欧洲债务问题久拖不决，导致市场风险情绪高涨，豆类最终无力回天，大幅下挫；基金净多持仓也迅速自历史上的高位水平回落，豆油和豆粕净多持仓甚至转为净空；而第二阶段幅度较大的一个原因在于，基金净多持仓的快速下滑加大了抛盘压力，另一个原因在于，受经济影响以及预期支配，隐性库存显化以及消费需求受经济不佳走弱加剧了期末库存的提升。

　　一、从供需来看，全球植物油脂油料产需继续保持增长态势，需求增长速度更快，供求平衡至偏紧，整体形势好于去年，但差于前09/10年度；

　　二、豆类供需情况要差于植物油脂油料 ,因全球大豆减产所致，整体形势同样好于去年，但差于前09/10年度；全球豆类定价中心的美国大豆减产使得美国豆类期末库存保持于历史低位区域，这对豆类的下档支撑有正面影响；而全球经济形势下预估的压榨需求可能偏于悲观，如果经济出现好转，需求重估有望带来意外之喜；

　　三、时隔不到一年，拉尼娜天气再次出现，目前来看这种天气模式还在扩张之中，而且可能已经对南美大豆产量造成不利影响，如果最终影响较大，那么豆类的供应能力进一步吃紧；

　　四、2012年3、4月间中、美大豆和玉米种植面积竞争可能再次被市场炒作，目前来看，玉米竞争力占优；

　　五、2012年全球油粕消费结构的变化可能为油粕价差变化带来机会，初步估计油粕比有走低的可能；

　　六、2012年全球经济形势仍然严峻，考虑到“大到不能倒”的潜规则，政策料会更为宽松，这将为市场带来更多的复杂性，如果最终市场情绪能够得到有效缓解，那么反弹的幅度就会很大，因目前跌幅已经很深。

　　整体来看，2012年豆类走势仍然要受到外部经济因素的重大影响，如果经济形势有明显好转，市场情绪缓和，再加上拉尼娜天气和需求重估的利多因素，美豆有望重回1400蒲式耳，连豆也有望重回5000,不过这种可能性较小。如果经济形势无法好转，也没有崩溃的情况出现，那么豆类同样会受压，只是基本面料会逐渐主导市场，下档位料在1000蒲式耳，距离目前水平不太远，毕竟跌幅已较大，而且近十年以来物价累计上涨约23%左右；连豆则会在4000元保护价得到有效支撑，这种可能性最大，考虑到豆类基本面的潜在利多，这种情况下豆类行情或有惊喜。如果2012年潜在风险显化，全球经济崩溃，则市场无底可言，这种可能性也很小。