国际大豆价格持续低位，必将影响国内大豆市场

　　近段时间，国内外大豆市场呈现疲软走势，虽然国产大豆供应有限且存在收储政策预期支持，但国际大豆及油粕等下游产品持续下跌，国内大豆难以独善其身。同时，欧美救市政策分歧较大，其经济恶化成为大概率事件，加之美豆需求低迷、南美大豆种植正常，均继续压制着市场。面对国际市场的熊市状态，虽然国内存在政策预期，但其影响预计仅能停留在心理层面，大豆整体疲软的趋势将持续。

　　进口成本继续下降

　　由于大豆存储空间、时间和资金较为充足，自新季大豆上市以来，美国农民惜售格外明显，这使得美国国内基差相当坚挺，并使升贴水维持高位。截至22日，美湾至中国12月船期升贴水为225美分，1月船期为231美分，巴西至中国2月船期升贴水为212美分，3月船期为202美分，4月船期为192美分。

　　美豆消费需求降低

　　虽然美豆已经集中上市，但美国自身的压榨量却维持在低位。NOPA报告显示，9月份美国大豆压榨量仅为1.103亿蒲，10月份为1.412亿蒲，以上压榨量为至少10年来同期偏低水平，通常9月和10月美国大豆压榨量约占全年压榨量的16％—17％，而今年仅占15.4％，这是历史上的较低水平位置。

　　不但美国大豆压榨量有所降低，美豆出口速度也异常缓慢。截至11月17日当周，美豆出口检验量为4076.2万蒲，低于前一周的5405.1万蒲，也低于去年同期的5786.8万蒲。本作物年度迄今，美豆出口检验量累计为3.546亿蒲，明显低于上年度同期的5.271亿蒲。而正常年份情况下，美豆9—11月的装运量都较大，而今年却一直低于正常进度。

　　美国大豆压榨和出口双双降低，必将导致美豆库存的增加，这将成为压制大豆市场的重要因素。

　　南美产区天气正常

　　由于南美地区天气一直良好，巴西、阿根廷的大豆播种进度很快，截至目前，巴西大豆完成播种78％，阿根廷也已经完成了44％。市场一直关注南美地区大豆产量问题，而由于东太平洋赤道海洋表面温度已经低于正常温度，市场交易商担忧拉尼那现象的形成，可能导致南美地区干旱，但到目前为止，并没有影响到阿根廷和巴西的大豆产区。

　　天气预报显示，阿根廷在11月20日得到0.30—1.25英寸的降雨，覆盖面积达到60％—75％。21—23日以及27日，阿根廷局部地区仍有小雨，且未来11—15天气温接近正常；巴西南部和中部地区22—23日分别有0.25—0.75和050—1.25英寸的降雨，未来11—15天气温接近正常，巴西北部未来两周雨水也较为充沛。

　　由于存在明显降水过程，拉尼那可能导致的干旱天气将较难出现，因而南美地区的大豆产量较难受到破坏。

　　欧美经济牵累大豆

　　目前，欧洲债务危机已经先后侵袭了希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙，并导致其政府出现更迭，但欧洲债务问题依旧没有解决，并有向法国、德国等欧洲核心国家蔓延的趋势，而近日美国经济也受到质疑，除了其修低了第三季度GDP以外，“超级委员会”无法对1.2万亿的消减预算达成协议，给美国未来两年的经济发展前景蒙上阴影，投资者纷纷购买美元以逃避风险。当前，美联储的外国银行存款自2010年年底的3500亿猛增至7150亿，美元的强势对农产品产生压力。与此同时，套利基金也因担心欧美经济限制全球经济增长和原材料需求，消减期货期权的净多头寸，尤其是以大豆为代表的农产品，这无疑使市场雪上加霜。

　　综上所述，在国内大豆收储政策未明确之前，大豆市场仍将受到欧美经济牵累，虽然伊朗等地缘危机能够在部分时间支持原油并传导给大豆，但国际市场上大豆供应充足，价格持续低位，必将影响国内大豆市场。