食品饮料行业：白酒产量创新高持续高增长

　　白酒上半年产量增速28%:6月产量91.8万千升，同比增33.6%，增速比5月快4.4个百分点，比2010年同期快9.6个百分点；1-6月产量480万千升，同比增28%，比上期降2.4个百分点，比2010年降1.4个百分点。
　　
　　啤酒上半年产量增速12.4%:6月产量553.9万千升，同比增12.4%，增速比5月略降0.4个百分点，比2010年快8.3个百分点；1-6月份累计产量2350万千升，同比增11.4%，与1-5月数持平，比2010年同期快6.6个百分点。大麦价上涨使行业毛利率在3、4月降到29.6%，5月啤酒业渐入旺季，毛利率略增至30%，但同比仍降0.9%。预计2011年啤酒提价和结构调整难以完全覆盖成本上升。长期继续等待行业集中度提升和企业规模扩大后的费用率下降、盈利能力上升。

　　
　　葡萄酒上半年产量增速16.4%:6月产量10万千升，同比增16.7%，增速比5月快15.3个百分点，比2010年同期低17个百分点；1-6月累计产量50.1万千升，同比增16.4%，比1-5月降0.1个百分，比2010年同期降5个百分点。葡萄酒5月进口3.1万千升，1-5月累计增速为47.2%，进口酒占比为27.2%。4、5月葡萄酒产量个位数增长拖累其上半年增速，但6月产量数据已回升至16.7%，依旧看好成长期葡萄酒消费需求，拥有品牌优势的国内葡萄酒龙头企业有望保持较快增速。
　　
　　液体乳业增速稳定:1-6月累计产量927.1万吨，同比增长13%，增速比1-5月增1.4个百分点，比2010年同期快4.2个百分点。目前原奶价继续徘徊在3.2元/kg附近，预计年内奶价或见顶。长期看，供需矛盾将是原奶价继续维持高位。
　　
　　猪肉价格同比上涨76%:7月第二周猪肉均价上涨至29元/kg，生猪价格19.8元/kg，同比上涨76%、73%。国泰君安农业研究团队预测，本轮猪价上涨的高点或将出现在4Q11到1Q12这个时段。我们认为猪价长期看大幅下降的概率也不大。
　　
　　浓香型主产区四川继续维持较高增速:1-6月四川地区累计产量144万千升，产量占全国权重为30%，同比增37%；贵州、江苏、安徽、山西的累计产量增速54%、15%、24%、26%。
　　
　　山东、广东啤酒产量增速喜人:1-6月山东、广东、广西、北京累计产量增速分别为19.05%、18.14%、0.45%、5.96%。
　　
　　投资策略:看好国内食品饮料消费增长，大方向上继续首推一线白酒和葡萄酒，但短期二线白酒的活跃度会更高，推荐顺序依次为五粮液、贵州茅台、泸州老窖、张裕A、山西汾酒、古井贡酒、青岛啤酒，双汇发展、伊利股份。