【金融投资报】基金唱多白酒股 茅台逆市再闯200元大关

  　　在几颗小阳十字星之后的连续两个交易日里，贵州茅台(600519,股吧)股价再次逼近200元大关。与以往不同的是，这次贵州茅台(600519,股吧)的连续上涨，是在大盘极其低迷的背景下出现的。而值得注意的是，此番贵州茅台的上涨并非个案，包括五粮液(000858,股吧)、古井贡酒(000596,股吧)、洋河股份(002304,股吧)等一线白酒股，其在昨日的涨幅都超过2%。基本面显示，成本上涨已对酿酒行业造成冲击，因此市场人士认为，在进入下半年销售旺季之后，白酒行业依然有涨价的可能，由此推断出近期白酒股逆市上涨的原因。

　　其实，基本面上，白酒价格的不断飙升，已招至国家发改委的点名批评。今年4月，国家发改委价格司再次会同国家发改委经贸司、商务部市场运行司约请17家协会负责人，希望行业价格维稳。记者走访时发现，因为正处于销售淡季，目前白酒行业的价格比较稳定。不过有业内人士担心，进入下半年的销售旺季后，受供求关系的影响，白酒行业依然有涨价的可能。

　　提价又成"导火索"

　　记者调查了解到的情况是，山西汾酒(600809,股吧)是此次发改委"劝停"酒企涨价之前最后一个涨价的白酒品牌。3月30日，山西汾酒发布公告称，从3月29日起对部分产品的售价进行调整。其中，30年青花汾酒系列产品售价上调20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列产品售价上调10%左右。

　　在山西汾酒之前，其实国内多个知名白酒品牌已经上调了产品价格。其中，3月21日起，古井贡酒上调古井淡雅系列和古井贡酒年份原浆系列产品的出厂价，提价幅度为3%-25%。古越龙山(600059,股吧)也从3月19日起对白酒产品提价约7%。自今年年初起，古越龙山已陆续上调了50年以及30年产品的价格，前者提价约42%，后者提价约36%。

　　为什么白酒涨价风常胜不衰？以至于有艺术品典当行已经将高档白酒当作艺术品来收购？

　　中投顾问食品行业研究员周思然认为，白酒的价格上涨，表面上看是消费税新政直接造成的，深层次原因是宏观大环境所致。他表示，2009年曾是白酒行业特殊的一年，尽管受到经济危机的打击，但是随着经济企稳回升，行业景气逐渐回暖。当年1-6月白酒累计产量为312.89万千升，同比增长20.7%。而另一方面，全球谷物产量下降，价格上涨已成为一种趋势。粮价的上涨给以粮食为原料的下游产业带来压力，对酿酒行业造成冲击，低端酒类企业首当其冲。粮食价格的上涨，酒类产品势必会随之涨价，低端酒类对于粮食价格更为敏感。此外，水价上涨带来的成本增加也不可小看。
　　估值优势开始显现

　　最新消息称，重庆、济南等城市已经上调水价，其他城市也已将提价纳入日程。一旦全国范围内水价上调，结合国内正在讨论的水资源税改革，必将增加酿酒企业的用水成本。从大环境上来看，水价上调在全国大部分城市已经是大势所趋，生产企业将面临成本上涨压力。

 　　安信证券最新研究报告指出，一线白酒在行业中最具估值优势，2011年1月4日至2011年5月11日以来，电子元器件行业跌幅约为12.31%，是A股调整幅度最大的行业板块。大盘(沪深300)在此期间下跌了1.88%，食品饮料跌幅超越大盘，降幅约为3.06%，跌幅处于A股各个行业板块的中等水平。

　　而具体到原因，安信证券表示，食品饮料行业总体在2010年和2011年一季度收入高速增长，白酒行业在食品饮料细分行业中表现出了收入强劲增长的趋势。从2011年一季报收入、成本、费用变化趋势看，白酒行业仍然是2011年业绩高增长的行业，葡萄酒行业龙头公司张裕的业绩也值得期待。啤酒和肉制品行业的龙头公司具有更强的成本转移能力，如年内原料成本出现下降，两个行业盈利水平将显著回升，驱动净利润增长。黄酒行业暂时还未实现整体格局突破，业绩高增长尚待时日。其他食品饮料行业公司，业绩增长需关注各细分行业的成本转嫁能力。具体投资品种可以关注一线白酒的五粮液、泸州老窖(000568,股吧)和贵州茅台；二线白酒的山西汾酒和古井贡酒。
　机构加大调研力度

　　事实上，随着周期类及非周期类股票估值差距的逐步缩小，部分基金经理开始更加重视消费类股票的机会。"消费增速的普遍回升有利于消费股的表现"，上海一合资基金公司投资总监透露，"近期机构加大了对医药、酒类等消费品的调研力度。"

 　　华宝兴业的一位基金经理认为，在国内紧缩政策的累积效应下，通胀开始回落，中国经济增速逐步放缓，美国QE2到期后不再延期，石油处于高位影响经济复苏使美国亦开始管制大宗商品的投机。这些都会影响后期周期行业的基本面和股价表现。

　　银河蓝筹基金经理孙振峰则指出，如果经济增速放缓的预期兑现，现行的工业价格上涨可能放缓，这一方面将压制周期股上涨空间，一方面市场将进入政策观察期，在此背景下，市场中仍然是低估值行业具有相对收益。"如果二季度通胀控制较好，市场可能会预期通胀放缓，这将有利于市场进一步上涨；反之，如果通胀控制不好，市场则可能出现调整。"孙振峰说，"周期股价格如果不能进一步上涨，市场上涨空间也就极其有限。部分非周期行业，如白酒和医药，目前来看已经释放了大部分风险，后续可能会进入寻底过程，不排除未来出现局部投资机会。"

　　博时精选股票基金经理指出，展望全年，通胀失控的概率大大降低，经济软着陆比较确定，因此全年并不悲观。具体投资方向上，低估值且业绩能够持续增长的板块仍然值得看好，突出代表是银行股；一些存在政策性偏差的行业也存在估值修复的空间，如电力和地产；进入夏季用电高峰期后，受电荒影响而导致供给不足的行业面临较好的投资机会，如水泥、钢铁等；而在经过一季报的洗礼后，那些业绩证明能够持续增长，估值又比较合理的消费股和医药股仍然值得重点配置。