蒙牛或以退为进引入中粮

    蒙牛乳业引入央企中粮入股，是民营企业中少见的举动。对于蒙牛乳业引入央企中粮集团和基金厚朴投资，许多分析师都表示不理解。有一位分析师甚至说，一直对股权极为敏感的蒙牛乳业"性格变了"。对于去年声誉遭遇重创的蒙牛乳业，这或许是个以退为进的选择。

　　蒙牛乳业创办人牛根生在解释这个交易时，给出的理由之一是防止恶意收购。自2004年在香港上市以来，蒙牛乳业股权极度分散，大股东持股比例一度低于25%这一“警戒线”。中粮集团和厚朴投资持有蒙牛乳业20%的股份，并对所认购的新股承诺三年禁售期，至少在短期内解决了牛根生所说的恶意收购风险。

　　不过，此次交易中，蒙牛乳业管理层通过出售老股套现约30亿港元，而且交易完成后其控制的股份仅为15.18%，让出了第一大股东地位，并不寻常。

　　可以设想，如果不是去年遭遇“三聚氯胺奶粉”事件，牛根生和蒙牛乳业的其他股东断然是不会做出这一举动的。

　　去年“三聚氯胺奶粉”事件爆发，将乳制品行业的安全问题暴露，在扩张道路上一直顺风顺水的蒙牛乳业，突然面临着生死存亡的风险。之后的“特仑苏事件”、牛根生抵押股份事件，进一步损害了蒙牛的品牌和牛根生本人的声誉。有分析师表示，这些事件令蒙牛乳业不少创业股东开始思考退出事宜。

　　不少分析师都认为，在乳制品这个较特殊的行业中，拥有国资背景，企业经营风险相对更小。“中粮集团的央企背景，在实现与中粮的利益同等化之后，倘若日后再出事，或许也会获得一些政府层面的扶持。”一位分析师称。

　　另一方面，蒙牛乳业的管理层显然并不愿意就此完全退出，因此才有了董事会里蒙牛乳业管理层与中粮集团势均力敌的安排：各占三个董事席位，但是蒙牛乳业方面均为执行董事，中粮集团方面派出的均为非执行董事。

　　虽然蒙牛乳业本身在公司管理、市场地位上居于领先，但是这次投资价格并不便宜。有业内人士分析认为，按照中粮集团和厚朴投资支付的17.60港元/股价格，这个价格对应的市盈率达到25倍，并且认购的新股有三年禁售要求，这个投资不是一般PE能接受的。

　　对于中粮集团，联合厚朴投资入股蒙牛乳业，并且没有争取对企业的管理控制权，所冒的风险可谓不小。对此，中粮集团董事长宁高宁对媒体表示“并不担心”。他说，目前大势没有问题，市场也已经回暖，所以此时进入该行业“风险不是很大”。