预计下半年肉制品利润增长加快
5月,中国内地平均生猪价格为9.59元/公斤,较1月初下跌29.5%。国家发改委已于6月5日公告启动收储冻猪肉,猪肉流通量将减少;而1月以来全国能繁母猪存栏量持续减少,后续生猪供给压力减小,预计6-7月猪价将止跌走稳,下半年生猪供给将平稳减少。甲型流感对物流和酒店餐饮行业影响较小,预计全年猪肉需求将维持稳定增长态势。综合来看,预计猪价在09年中期止跌走稳后,下半年维持10-11元/公斤低位运行。
09年1-4月肉类行业销售产值仍增长15.7%。09年至今,尽管受居民预期收入下降缩减消费的影响,但年内猪价大幅下跌29.5%,对肉类需求产生正面影响,肉类行业仍出现了工业销售产值增长和毛利率上升的良好局面。09年1-4月肉类加工行业销售产值同比增长15.7%。由于原料供给充足和成本下跌,肉类行业毛利率有所提高。09年1-2月行业毛利率10.57%,同比08年1-2月9.91%提高0.66个百分点,为05年以来的较高水平。
预计下半年毛利率维持高位,肉制品行业利润增长加快。①上游屠宰子行业:预计下半年生猪供给仍较充足,产能利用率较高,行业毛利率相对较高,屠宰量同比有所增长。猪肉价格低位运行,市场需求比较旺盛。收入增长将主要来自屠宰量的增长。②下游肉制品行业:下半年中国经济状况继续好转,居民消费信心渐强;猪肉持续低价可能导致肉制品降价,预计在收入弹性和价格弹性双重作用下,下半年肉制品需求将回暖。目前,肉制品企业正在增加原料肉库存,预计将由高肉价时3个月用量迅速提高到5-6个月用量,09年下半年肉制品企业原料成本将维持较低水平。由于08年肉制品行业收入增速基数较高,预计09年下半年收入增长20-25%(快于上半年10-15%增速),但价格滞后效应持续存在,毛利率处于高位,利润同比增速将超越收入增速。
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