白酒行业一季度迎来明确业绩拐点

　　方正证券分析师薛玉虎表示，白酒行业一季度迎来明确的业绩拐点，中报将进一步确认行业反转走势：行业去年基本面触底，今年企业报表开始出现反转走势，一季报多数公司首次实现收入和净利双增长，二季度延续一季报趋势，强化反转的格局。

　　机构看好白酒板块

　　在通胀预期影响下，近期以猪肉为代表的食品价格大涨，白酒作为抗通胀的首选品种也获得机构的关注。除了行业的基本面外，白酒上市公司多为地方国企，随着国企改革顶层文件出台，国企改革步伐有望加快。

　　五粮液股票近期的停牌，提升了市场对白酒企业国企改革加速的预期。安信证券称，在白酒消费升级没有停止、从触网角度渠道变革亦逐渐成为共识、国企改革注入更多催化剂的背景下，白酒板块基本面见底复苏，企稳上行可期。

　　广发证券表示，国企改革能够有效提升白酒企业员工的积极性及公司经营效率，进而提高了盈利能力，随着顶层设计方案的渐行渐近，具备国企改革预期的白酒股有望出现加速上涨。中信建投称，在国企改革预期和公司转型背景下，新增资金有望继续流入白酒板块。

　　银河证券指出，自2012年底以来，白酒行业的调整已步入第三个年头。从目前调整的结果来看，以茅五为代表的部分名酒去泡沫、去库存已经较为充分，限制“三公消费”政策对高端白酒需求的抑制也已初步见底，预计未来行业有望在白酒消费旺盛的民间需求拉动下步入复苏。

　　“行业龙头企业开始全面消化市场库存，稳定老产品价格体系，新品融入大众和商务消费主流，销售渠道继续下沉，推进企业混合所有制改革。”海通证券分析师闻宏伟认为，2015年国内白酒行业已经走过了因政策变化所带来的矫枉过正阶段，消费需求逐步向好，行业整体呈现弱复苏的态势，开始进入健康、理性的发展阶段。

　　在个股选择上，方正证券分析师薛玉虎从三大方面去挖掘个股机会：国企改革、并购、转型创新。1。白酒龙头的国企改革落地将会催生整个板块行情：白酒板块中绝大部分优质标的均属于国有企业，推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。2.2015年将是并购重组的关键窗口期：经过3年的深度调整，三四线企业资产价值缩水，出售意愿加强；优质龙头企业通过并购实现挤压式、外延式发展的欲望强烈。3.渠道创新、新品类的出现成为酒水行业投资新看点。推荐青青稞酒等。

　　个股点将台

　　贵州茅台

　　公司为高端白酒的龙头。分析普遍认为，高端白酒未来消费个性化趋势会越发明显，随着家庭和个人消费在高端白酒中的占比不断提高，品牌高端白酒的粘性依然存在。中金公司指出，茅台上半年出货良好、下半年具备控量调节价格的主动权，不存在价格倒挂的压力。白酒消费旺季即将来临，预计八月中下旬高端白酒价格将会开始回升，旺季消费值得期待。

　　分析认为茅台之所以高端、具有超强的品牌溢价能力，是得益于它的国酒文化、高品质、细分行业绝对垄断地位这三大核心竞争力造就的强势定价能力，这是普通酒企甚至其他名优酒都无法比拟的。1、军队情结、国宴专供、外交庆功三方面历史性选择；2、茅台酒对生产环境、酿造原料和生产工艺要求极为苛刻。3、在酱香型行业具有绝对垄断地位，并且优势会长期存在。

　　中信证券表示，高端白酒大众消费基础已夯实，优势资源向龙头集中，预期茅台将最为受益。根据对公司主导产品和行业趋势研判，维持预测2015-2017年每股收益为13.16/14.51/15.91元，维持目标价300元。

　　泸州老窖

　　公司是我国浓香型白酒鼻祖，拥有建造最早、连续使用时间最长、保护最完整的1573国宝窖池群。据悉，在7月初完成集团高层新老交替后，公司欲结束市场混乱现状。日前有市场消息称，泸州老窖将进行大规模改革，试图通过收缩战线的“瘦身”计划来优化品牌形象、提振业绩。

　　中金公司指出，泸州老窖去年四季度对中高端酒进行了回购，完成了渠道清理和经销商减负。今年春节白酒消费回暖，公司去库存比较顺利，当前公司中高端酒社会渠道库存情况良好。预计本年公司中高端白酒会实现大幅的增长，2015年业绩具备高弹性。由于2014年上半年业绩基数较高，预计弹性将在3季度开始显现。

　　方正证券也表示，泸州老窖业绩去年受高端酒去库存的压力，叠加存款丢失和回购影响，去年净利润仅8.6亿，经过调整后，公司业绩反转，今年一季度收入和利润迎来恢复性增长，由于去年业绩影响主要体现在下半年，看好公司下半年业绩爆发。

　　古井贡酒

　　公司主营业务拳头产品古井贡酒是我国老八大名酒之一。据悉，在本轮行业深度调整中，公司坚守高性价比的原有品牌，重整销售主业，稳住了市场。公司采取“成熟市场重点做，潜力市场做重点”的策略，加强营销管理配合，以开放的心态迎接新常态，除了在线上不断尝试与电商龙头合作，也将在线下与大商合作开发专营产品，以探寻公司突破非重点市场的可行方案，为公司逐步打开省外市场做好布局。

　　有机构在调研后称，公司年份原浆销量今年以来保持增长，其中献礼和5年原浆占比有所提高，公司中高档酒有较强的品牌护城河。公司中高档酒在省内根基牢固，2015年将重点发力公司品牌沉淀良好的河南市场。公司将以渠道利润为先，加大市场投入增进厂商关系，将以提高消费者口碑为核心要素，以更为精耕细作的精神打造新样板市场。

　　东兴证券指出，古井贡酒是在白酒行业中率先实现收入转正的公司之一，公司业绩调整阶段已经过去。古井集团在2009年挂牌转让了40%的股权，但公司改革只完成了一半，针对管理层和公司员工的股权激励机制还未建立。安徽省目前是国企改革走在前列的省份，但目前进入改革实质阶段的均是省国资委企业，公司未来进入改革第二阶段仍值得期待。

　　洋河股份

　　洋河酿酒历史悠久，洋河大曲酒与茅台、五粮液、汾酒等并列为白酒类国家八大名酒。公司主要从事洋河蓝色经典、洋河大曲等系列品牌浓香型白酒的生产和销售。业内人士指出，在传统行业率先恢复的情况下，洋河积极谋求创新，双核驱动，战略清晰、目标明确。组织体系、激励体制、管理效率与执行能力在业内首屈一指，在新业务上的布局会保障公司的持续领先地位。

　　分析认为，洋河股价在以下两方面拥有较强的优势，一是公司大部分高管均持有公司股份，保持了管理层和股东利益关系的一致性。另一方面，公司拥有目前我国白酒行业最强大的营销网络平台，同时不断加大深度分销模式，公司的渠道网络已渗透到全国各个地级县市。渠道高速通路的形成，将为未来的市场拓展和品类延伸奠定坚实的基础。同时公司在互联网应用方面积极开拓，目前B2C全网销售位居行业前三。

　　中原证券表示，公司为白酒行业优质白马品种，成长潜力大，有“行业整合+微分子酒+电商+多品类经营”等多个增长看点，未来将全面推广阿米巴管理模式，有助于进一步激活组织动力。