豆粕1509合约走出一波快速反弹行情

　　近期，在美国农业部报告利多以及天气升水炒作的提振之下，连豆粕1509合约走出一波快速反弹行情。综合目前的天气情况以及基本面变化分析，预计豆粕期价尚有一定的走升空间。

　　大豆生长优良率偏低

　　进入6月以来，美国中西部地区迎来了持续强降雨，导致部分地区积水严重，不仅影响了大豆种植播种速度，而且使得已播种大豆的生长状况出现恶化。美国农业部每周作物生长报告称，截至7月6日，美国大豆生长优良率为63%，与前一周持平，去年同期为72%。这是连续第五周大豆生长优良率低于去年同期，显示出降雨天气对大豆的生长带来一定的不利影响。如果后期大豆生长优良率继续保持偏低状态，这将进一步加强市场做多天气升水的意愿。

　　美豆种植面积尚存变数

　　7月初，美国农业部公布的2015大豆种植面积将达到创纪录的8510万英亩，相比去年增长2%，基本符合市场预期。但是由于本次面积调查时间为6月上旬，因此没有反映出中旬后中西部持续暴雨和洪涝天气对面积的影响。美国农业部称会在7月对堪萨斯、密苏里、阿肯色及得克萨斯面积重新调查后公布。目前的天气预测显示，7月中旬前仍将持续潮湿天气，因此大豆种植面积下调还有空间，这将是一个潜在的利好因素。

　　美豆季度库存报告下调

　　美国农业部报告显示，截至6月1日，美国大豆库存为6.25亿蒲式耳，低于6.70亿蒲式耳的市场预估均值。为有史以来同期报告结果最为利多的一次。库存远低于预期预示着美国陈豆产量可能被高估，并且需求高于预期。陈豆产量调整要等9月末季度库存报告。按照目前的出口和压榨进度来看，美陈豆需求会继续上调。相应地，陈豆库存也会相应下调，虽然仍会远高于上年度偏低的水平，但库存下调将缓解此前供应庞大对市场的压力。

　　数据显示，截至5月，能繁母猪存栏量为3923万头，较4月减少48万头。生猪存栏量为38615万头，较4月减少77万头。能繁母猪存栏量在一定程度上意味着对市场投放仔猪的能力，故而能繁母猪存栏量的减少折射出这种投放能力的弱化，这在一定程度上意味着生猪存栏量供应来源缩减。生猪存栏量的下降说明当前国内养殖业疲弱，需求方面对豆粕期价的支撑乏力。但是需要注意的是，近期猪粮比和生猪价格正在不断回升。

　　截至7月3日，猪粮比当前值为6.94，处于盈亏平衡点6之上已经两个月之久。截至7月3日，22省市生猪平均价为16.48元/千克，生猪价格已经连续3个月处于恢复性上涨阶段。猪粮比和生猪价格回升，在一定程度上表明养殖户的养殖利润已经开始恢复，生猪价格回升将进一步稳固养殖户的补栏积极性。

　　综上所述，目前已经进入美豆季节性天气升水炒作期，如果后期天气持续不利于大豆生长，并导致大豆种植面积实质性减少，这将对大豆期价形成有力支撑，加之国内生猪价格持续上涨，预计养殖户补栏将会逐步增加。以上三个因素形成利好共振，将带动豆粕期价进一步上涨。操作上，建议低位多单可继续持有，新单关注2750元/吨一线压力的有效突破，一旦期价突破此压力位，豆粕上行空间将进一步打开。