猪价持续回升 或非昙花一现

　　农业部公布的2015年3月份生猪存栏数据，其中能繁母猪存栏量降至4040万头，环比下降1.7%，同比下降15.5%；生猪存栏量降至3.87亿头，环比下降0.7%，同比下降10.7%。

　　选择退出养猪业的养殖户在增加

　　此次的生猪去产能化程度远超过往。根据数据显示，能繁母猪存栏量较2013年的5087万头降幅已达20%，是近年的最低点。而据长江证券的草根调研所得，民间能繁母猪淘汰幅度可能更大，达到25%-35%。此次生猪去产能化程度已大幅超出预期。

　　长江证券分析认为，生猪去产能化趋势依然将持续一段时间。主要原因为：猪价从去年开始持续低迷，根据我们调研数据得知，养殖户处于深度亏损时间已经长达16个月，且目前仍处于亏损状态，加上玉米价格上涨、加强环保投入等因素，散养户资金周转已出现困难，选择退出猪市的养殖户在增加，未来能繁母猪存栏量将进一步减少。

　　猪价持续回升，不是昙花一现

　　业内人士分析，近年来生猪行情持续低迷且市场前景不明，极大地打击了生猪养殖户的补栏积极性，全国生猪养殖规模呈逐渐收缩的趋势。“2014年母猪存栏下降近20%，是有记录以来的最大降幅，从周期看，母猪存栏下降到肥猪供给减少存在10个月左右的滞后期，因此，供给收缩带来的生猪价格反弹行情已经启动，预计后期猪价或将进入更为持续的上涨期。”

　　据长江证券判断，猪价未来将维持较长时间上涨趋势。主要逻辑如下：按业内认为的25%-35%淘汰幅度测算，现有能繁母猪存栏约3300万头-3800万头，对应提供年商品猪出栏量5.1亿头-5.9亿头左右。而2014年商品猪出栏量为7.35亿头，而考虑到三公消费、经济低迷下导致的需求不佳、消费结构变化等因素，未来几年国内年商品猪需求量也至少在6亿头以上。

　　因此，假设能繁母猪淘汰率在25%-35%之间，未来12个月以后的生猪供给也将呈现供应短缺迹象，若未来几个月能繁母猪存栏继续下降，则未来供应将更趋紧张。我们预计生猪价格在15年呈现平稳上涨，2016年表现为较快上涨态势。