中粮全产业链暗藏危机

　　无论是入主五谷道场直接杀入方便面市场，还是控股蒙牛挺进竞争激烈的乳品市场，中粮集团董事长宁高宁当年一手操刀的一系列并购为“中粮全产业链”打下金字招牌。然而，3年过去，随着亏损业务板块的增多，中粮全产业链似乎只是看上去很美。

　　近日，中粮集团各上市子公司陆续发布2012年业绩预告，旗下六大上市公司陷入业绩泥潭。此前，中粮接手的五谷道场也被曝光经营不善。一直以全产业链著称的中粮集团到底怎么了？在多项业务发展遇困的背景下，中粮集团是否继续此前的扩张正引发关注。

　　上市公司陷业绩泥潭

　　2012年至今，中粮全产业链上的主要链条遇到了麻烦。

　　据悉，截至目前，中粮旗下拥有中国食品、中粮控股、蒙牛乳业、中粮包装4家香港上市公司，以及中粮屯河、中粮地产和中粮生化3家内地上市公司。日前，了解到，除中粮包装外，中粮旗下另外6家上市公司均陷入业绩泥潭。

　　据了解，中粮集团的食用油业务大体分成两块，一块是产业链上相对前端的大豆、菜籽的压榨，放在中粮控股；另一块是“福临门”等小包食用油的销售，放在中国食品。

　　2月1日，中国粮油控股发布的公报显示：“与截至2011年12月31日相比，本集团2012年综合净利润将大幅减少，但跌幅较中期明显缩窄。”随后的2月6日，中国食品也发布盈利预警称，2012年度综合净利润同比出现大幅度下滑。受此消息影响，中国食品股价当日大跌13.66%。

　　食用油业务面临净利润下滑困境，中粮集团的番茄酱业务正亏得一塌糊涂。此前的1月21日，中粮屯河公布的业绩预告曾显示，经公司财务部门初步测算，预计2012年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-7亿元到-7.7亿元。就此测算，中粮屯河第四季度亏损达5亿元以上。

　　事实上，除了集团传统业务业绩堪忧外，此前宁高宁一手操刀的五谷道场与蒙牛乳业并购案也成了中粮的尴尬。自2009年高调收购了五谷道场方便面以来，中粮集团并没有达到预期的目标，五谷道场在一些零售终端难觅踪影。

　　自从三聚氰胺事件后，蒙牛乳业在2009年被中粮收编，成为了中粮全产业链中的重要一环。然而，蒙牛此后的食品安全事件却层出不穷，成为了中国乳业出现食品安全问题最多的企业。2011年底的黄曲霉毒素超标事件，更是让中粮显得很尴尬。

　　有接近五谷道场的行业人士分析认为，收购五谷道场的这3年，中粮集团的投入很大，目前可以说连成本都没赚回来。而据蒙牛乳业2012年中报透露，2012年上半年，该公司分别实现营业收入及净利润183.61亿元和6.45亿元，分别同比下降1.17%、18.37%。

　　此外，中粮的非食品领域也未能幸免。2月7日，中粮地产发布金融资产减持公告，这是自2011年底以来，该公司第四次出售金融资产。据最新数据显示，中粮地产2012年第三季度亏损2447.17万元，前三季度累计净利润3636.16万元，同比下降70.65%。

　　与此同时，1月14日，中粮生化发布业绩快报显示，该公司2012年实现营业总收入77.3亿元，同比增长4.45%；实现净利润1.83亿元，同比下降48.46%。

　　全产业链暗藏危机

　　事实上，上述几大核心食品业务的不景气，已给中粮的“全产业链”战略蒙上了阴影。

　　早在2009年时，宁高宁对外介绍说：“如果一个房间很不错，但是里面的沙发、灯都非常乱，重新摆一下，可能就舒服得多。这就是中粮面对的问题，那么能不能把中粮现在的资产理得更加整齐？2012年（2008年）底的一天下午，我正在家里，写了产业链3个字，一下就茅塞顿开了。”

　　至此，这家向来以农产品和食品进出口贸易为主导业务的央企，开始向农产品领域的源头和终端两头进军，并试图在全产业链模式的运作下，将小麦、玉米、油脂油料、稻米、大麦、糖、番茄、肉食等产业链有机地组织起来，实现了整个粮油食品链条从种植到食品营销的畅通无阻。

　　宁高宁认为，对于产业链本身，相对来讲，他们过去主要在上游，在大宗商品类，这在中粮业务中占较大的比例。中粮要利用过去已有的优势延伸到下游，能够控制全产业链从原料一直延续到终端食品，也就是“从田间到餐桌”的整个过程。

　　于是，在“全产业链”战略指引下，中粮开始付诸行动。除了在宁夏打造番茄种植基地、40亿元打造天津粮油综合基地等步骤，中粮最引入注目的动作是并购。进军五谷道场与蒙牛便是当时的典型案例。

　　但是，3年多过去了，无论是五谷道场还是蒙牛乳业，整合的效果并不尽如人意。即使在早些年并购的中粮屯河，也出现巨额亏损，而一直被中粮视为亲手缔造的福临门食用油、长城葡萄酒、金帝巧克力、悦活饮料、肉类领域等在与同行的竞争中，也都并不占据领先优势。

　　对于中粮的全产业链战略，联众智达咨询集团创始人何慕曾质疑称，“近些年全产业链经营被当成不少企业的发展战略，除了极个别因抢占资源而占了些便宜的，好像并没啥成功的。”

　　2月21日，何慕表示，中粮目前多项业务出现亏损，应该是内外因都有，从内部来看，快消品虽然受到了宏观经济形势的影响，但是相比其他行业还是好很多的，不会因为大环境的影响，销量出现暴跌的现象；从内部来看，中粮全产业链的概念值得商榷，它们产业链之间的衔接并不如外界想象的那么好，彼此之间存在割裂，竞争优势就会削减。

　　扩张不退烧

　　然而，虽然多项业务亏损，大部分业务出现业绩下滑，但这并不能阻挡中粮扩张的步伐。

　　据了解，宁高宁掌舵中粮的这些年，其扩张步伐一直都很凶猛，虽然目前其主要业务遭遇了困境，但是未来一段时期，中粮扩张减速的信号并不明显，2013年有可能还有几桩大的并购。

　　当然，扩张和发展离不开资金的支持，为了获得发展的资金，2月5日，中粮集团在银行间债券市场成功发行2013年度第一期超短期融资券。

　　本次超短期融资券（SCP）发行总额为人民币40亿元，期限为90天，票面利率为3.85%。

　　随后的2月19日，中粮集团的下属上市公司中粮包装即开始并购的步伐。该公司于2月18日同意购买维港实业全部已发行股本，收购代价为2.94亿人民币，该金额可予调整，最高代价为3.75亿元。此外，中粮包装亦于同日有条件地同意从中山汇鸿购买中山环亚13.33%的股权，这项收购的代价为3700万元。

　　此外，在白酒领域，中粮2013年可能也会有大动作。虽然，近几年来中粮频繁与白酒企业接触，像沱牌曲酒、西凤酒、古井贡酒、洋河大曲、陕西白水杜康、百年糊涂酒、贵州醇酒、椰岛鹿龟酒等，但是最终都没有“修成正果”。

　　直到2012年的12月4日，中国食品有限公司董事总经理栾秀菊对外宣布，中国食品正式进军白酒行业。对此，中粮集团一位内部人士称，这是一个标志，表明中粮内部关于进军白酒行业已正式达成共识，最近中粮集团白酒方面确实有几块业务在谈判之中，2013年会有结果，但是最重要的要看谈判的进展。

　　除了白酒板块以外，中粮并购蒙牛之后，在乳业并购方面也是传闻不断。有媒体了解，1月14日，蒙牛大股东中粮集团董事长宁高宁在出席亚洲金融论坛期间透露，蒙牛收购现代牧业一事“一直在谈”，但目前还未有进展。

　　对于中粮集团未来的发展，东方艾格农业分析师马文峰称，在充分竞争的市场领域，国有企业在外部环境好的情况下可以赚钱，在经济环境不好的情况下，很难同民营企业相竞争、相抗衡，中粮集团进入的领域都是处于高度竞争的行业，要想做好，关键是看人员的执行能力。

　　此外，何慕也建议，中粮未来的关键点是要识别关键要素，而“产业链、好产品”广告语的产生，就显示出他们对关键要素的理解不够深刻，他们这是迎合消费者对安全的期望应运而生的，但是快消品的核心在市场端，不在原材料端，由于国企的机制不够灵活，在快速消费品领域不具优势，下一步中粮应该在市场上多下工夫。