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中粮屯河或现业绩拐点

2013-03-01 中国食品投资网
 
中投顾问提示:进入2月,资本市场最热闹的事件莫过于“股神”巴菲特斥巨资收购著名的食品企业亨氏集团。实际上,亨氏可算作是番茄酱的代名词,该公司每年大约销售650万瓶番茄酱。

  进入2月,资本市场最热闹的事件莫过于“股神”巴菲特斥巨资收购著名的食品企业亨氏集团。实际上,亨氏可算作是番茄酱的代名词,该公司每年大约销售650万瓶番茄酱。

  A股的中粮屯河不仅是亨氏集团的供应商,与之还有农业合作项目。此次巴菲特的收购计划令部分投资者心花怒发——在经历巨额亏损后,中粮屯河有望迎来基本面拐点。

  了解到,国内番茄酱出口价格确实在不断回暖,已攀升至960美元/吨,但中粮屯河受益并不明显,依旧在成本线附近徘徊。不过有券商乐观认为,在大规模计提减值准备后,公司的番茄酱业务有望实现盈利。

  出口价明显回暖

  番茄酱是欧美人的生活必需品,但在2008年达到顶峰后,其价格就持续下滑。对于大多数投资者而言,有关“番茄酱去库存、业绩拐点”的话题已是老生常谈,并无太多吸引力。

  某大型券商研究员告诉,番茄酱价格向上拐点已经喊了多次,由于对国外番茄酱产量判断失误,最终屡屡低于预期水平。

  由于主要番茄加工企业采取限产保价的行动,同时受主产区新疆干旱等因素影响,2012年我国番茄大幅减产。据中信建投数据显示,我国番茄产量从2011年的679万吨下降到323万吨,同比下降52.43%,对应番茄酱产量为45万吨,全年出口108万吨,国内库存大幅下降。同时,2012年全球产量从3763万吨下降到3354万吨,下降了410万吨。

  在此背景下,上述研究员预计,2013年我国番茄酱出口需求90万吨,大于总供给,因此厂商通过价格上涨逐渐恢复盈利的可能性比较大。招商证券认为,海外番茄酱整体消费量比较稳定,本榨季的大幅减产使得国内和国外库存量大幅下降,预计国内目前库存量在50万吨左右,较2012年同期下降50%以上,供给端偏紧将在需求端得到明显体现,买卖方的僵局有望打破。

  实际上,经过3年多的沉寂之后,番茄酱价格终于有了转机。“近期,番茄酱出口欧洲出现回暖,其价格逐渐上涨,虽涨幅不大,但已由2012年每吨800多美元上涨到最新的每吨960美元上方。”中国食品土畜进出口商会(以下简称食品商会)某研究员称。

  番茄酱业务仍在亏损

  多年来,番茄酱行业持续的不景气,给产业链相关企业带来重创。作为全国两大番茄酱加工巨头之一的中粮屯河,2012年经营状况更是惨不忍睹,预计2012年巨亏高达7亿——7.7亿元。相比之下,曾经的新中基已沦为*ST中基,被迫实行重整计划。

  面对巨额亏损,中粮屯河公告称,番茄酱业务便是祸首,产品全年销售成本与销售价格仍然倒挂,故而导致经营不佳。此外,中粮屯河部分工厂因原料短缺停产,还计提了相应固定资产减值准备,这也致使番茄业务2012年度出现较大亏损。

  “包袱卸下,轻装上阵。”上述食品商会研究员认为,在中粮屯河超过7亿元的亏损中,包括了大量的减值准备和折旧费用,这就犹如抛下重担,为新的财务季度减负。

  申银万国乐观认为,亏损额中至少有1.5亿元为番茄酱产品的减值准备,番茄酱业务拐点已至,有望提前扭亏。计提完减值准备后,中粮屯河番茄酱的实际成本已低于销售价格,预计盈利约为50美元/吨。由于2012年新疆建设兵团实施“限产保价”政策,行业去库存速度加快,预计上述盈利水平可维持至2013/2014榨季。

  不过,中粮屯河番茄销售部人士称,公司番茄酱一般在新榨季开始前就已锁定大部分订单,因此2012榨季价格上虽有所上涨,但公司并未从中受益多少。另外,由于2012年干旱带来的产量下滑,公司不得不关掉部分工厂,开工率不足导致单吨成本上升。

 
 
 
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