卫生部出台新资源准生证

　　据卫生部网站消息，菇木真的人工培养广东虫草子实体（简称“广东虫草”）已正式获批为新资源食品。昨日从公司董秘办了解到，按照流程，卫生部近期将把新资源食品证书寄给公司，届时公司将及时公告。一旦拿到证书，公司即有权利进行批量生产和销售。公司人士预测，该产品市场前景广阔。

　　新资源食品是在中国新研制、新发现、新引进的无食用习惯的，符合食品基本要求，对人体无毒无害的物品。根据卫生部《新资源食品管理办法》，生产经营或者使用新资源食品的单位或者个人，在产品首次上市前应当报卫生部审核批准。

　　广东虫草是菇木真2010年上市时已开始研制的新产品。公司招股说明书显示，广东虫草是由广东微生物研究和公司发现的一种具有华南特色的新虫草品种，也是我国所特有的品种，其有效成分是虫草酸，虫草酸含量优于冬虫夏草和北虫草。公司当时表示，会在五年内将拥有自主知识产权新品种广东虫草进行产业化以及深加工产品研究。

　　菇木真上市以来，该产品的研发进度一直备受关注。据2011年报披露，公司在2011年内完成了广东虫草营养成分和生产技术标准的分析和制定，已进入实验室总结阶段，并且已提交卫生部新资源食品证书的相关书面申请文件。2013年1月15日，卫生部网站正式公告，根据《中华人民共和国食品安全法》和《新资源食品管理办法》有关规定，批准广东虫草子实体为新资源食品。

　　在价格上，冬虫夏草近年来的价格已不断飙升。据中药材分析师介绍，在中药材批发市场上，目前每公斤4000条的冬虫夏草价格是13万元/公斤，2012年6月份的时候，其价格只有9万元/公斤左右，也就是说，半年多的时间冬虫夏草的价格已涨了将近50%.分析师认为，目前在高端保健礼品市场，冬虫夏草的需求量将持续上升。

　　不过，关于菇木真的广东虫草预计何时投产、销售，以及市场售价等问题，公司表示“还在规划中。”据介绍，菇木真的广东虫草为人工培养，生产工艺为广东虫草菌种经接种、培养，采收子实体后烘干制成。

　　根据业绩预告，菇木真2012年的净利润预计为400万元至1200万元，同比下降80%至93%，主要是因工厂化食用菌产品价格下降，主要原材料价格上升，以及渠道及品牌建设费用增加所致。此次虫草产品获批，会否促使公司业绩就此产生向上拐点，目前尚难定论。

　　菇木真：收购资产终止产品价格依旧低迷

　　事件：公司欲收购下游食品相关资产事项终止，12月31日复牌。本次重大资产重组公司拟以发行股份及现金支付的方式购买国内某标的公司资产，该标的公司主要从事食品行业，但未能与相关方就本次交易达成一致。

　　行业产能爆发式增长，价格依旧会低迷。2012年全国食用菌工厂化生产企业达到了788家，同比增长21%，而2006年企业数仅为46家；2012年全国食用菌工厂化日产量达到了5080吨，比2011年的3188吨增长了将近60%，特别是金针菇产量，2012年日产量2719吨，较2011年的1348吨增长了一倍多，呈现爆发式增长态势。行业产能急速扩张的直接结果是产品价格的低迷。以公司的产品为例，过去三年，金针菇、真姬菇和白玉菇产品价格都有不同程度的下降，而且公司明年投产的杏鲍菇价格比前三者更为低迷。

　　公司未来产能将持续释放，但毛利回升艰难。募投项目、西充一期和二期将陆续投产，杏鲍菇生产线预计于2013年5月建成，新乡项目2015年将投产，日产金针菇90吨、真姬菇40吨和白玉菇20吨。以此预计，2013-2015年公司日产鲜品食用菌约119吨、149吨和288吨，复合增速预计47.47%.在未来产品价格回暖可能性较小的情况下，我们预计公司主要产品金针菇毛利率水平分别为25.81%、25.90%和25.78%.

　　盈利预测与投资建议：公司产品价格低迷，而成本提升，而且未出现好转迹象，预计2012-2014年实现销售收入2.25亿元、3.66亿元、4.69亿元，EPS分别是0.05元、0.07元、0.07元，对应PE分别为160倍、110倍、98倍。我们认为在产品价格和毛利率无法显着提升的情况下，继续给予中性评级，中长期可适当关注。