【21世纪商业评论】卖掉雨润

　　9月初，初秋微凉，“中粮正在洽购雨润”的消息，便已第一次传到我的耳中。
　　
　　当一位行业内的消息灵通人士，略显神秘地向我透露这个所谓“特大新闻”时，老实说，我并未表现出应有的惊诧。

　　
　　对于民营肉制品巨头、香港上市公司雨润食品而言，过去的半年真可谓多事之秋：6月底，雨润食品遭遇美国证券研究机构浑水公司(MuddyWatersResearch)和海外对冲基金的联手做空，4天之内，股价累计跌幅超过30%;之后，“过期肉”、“问题肉”等食品问题频频曝光，在连续遭遇重击之后，9月下旬，雨润食品的股价一度下跌至7.5港元/股，创下近3年以来的新低。
　　
　　而更早的5月，长期以来一直为雨润食品利润增长做出重要贡献的“政府补贴和负商誉收入”，已成为媒体集中抨击的目标。浑水做空雨润食品的研究报告，聚焦的核心问题便是其“依靠巨额政府补贴增厚业绩”的商业模式。
　　
　　此前备受赞誉的“雨润财技”，似乎已经走到了穷途末路。
　　
　　在过去相当长的一段时间内，凭借雨润食品这头现金奶牛，雨润集团创始人、董事会主席祝义材，一直在为集团旗下的地产、零售、物流等业务输血。很多时候，他更像是一个财技高手而非实业家。但当造血奶牛自身难保，相比艰难经营以求转机，卖掉雨润食品，似乎是一个更好的选择。
　　
　　恰恰在这个时候，拥有雄厚资金实力，并在肉制品行业早有布局的央企中粮集团，将对雨润食品的浓厚兴趣，转化成了实际的行动。而要为雨润模式打上“补丁”，中粮似乎也是最好的选择。可以类比的情景是，2009年7月，中粮联手厚朴基金，成功抄底了接连遭受“三聚氰胺事件”和“资金短缺危机”打击的蒙牛乳业(2319.HK)。巧合的是，蒙牛乳业同样是一家香港上市公司。
　　
　　上述消息灵通人士称，“中粮洽购雨润”的消息，在浑水公司6月发布做空报告后不久就已传出，“在业内已经传了有一段时间了”。
　　
　　不过，在获得外界关注之前，这场隐秘进行的收购战，已然偃旗息鼓。