食品饮料行业:大众品表现抢眼白酒很低调

　　市场回顾：食品饮料行业周涨幅-2.0%,名列行业涨幅第6;年初以来行业涨幅1.1%,名列行业涨幅第1,跑赢上证综指15个百分点。此外，本周伊利股份创出上市以来新高，酒鬼酒创下过去三年新高。9月以来快消品涨幅居前，主要受益于CPI回落导致成本下降预期推动。

　　近期调研反馈：五粮液股东大会参会人数近百人，反映出市场对此次股份公司领导任命非常关心。沟通整体正面，销售部门几个副总对今年和未来一段时间销售均充满信心。维持11-12年Eps1.66、2.33元预测，今明两年业绩保持40%以上增长相对确定，保守预计一年内目标价49元（对应于12年21倍PE），估值底部，建议增持。

　　公司信息点评：双汇发展实际控制人变更获证监会批复，管理层MBO夙愿得偿，与流通股东利益趋于一致，下一步即是最终完成资产注入。

　　维持2012年资产注入后3元Eps保守预测，目标价100元，增持。

　　行业新闻聚焦：重庆市场高端白酒轮番上涨；10亿资本汇聚浏阳河谋划三年A股上市；中档白酒今年涨幅惊人；江苏地区乳制品进口量增了近两倍，价格贵了近三成；中国从勃艮第进口葡萄酒数量增长迅速。

　　数据跟踪：1）草根调研：本周商超A的茅台涨价40元至1,920元，逼近2,000元大关，上海地区洋河蓝色经典终端价基本调整到位，上浮7.3%-8.6%.2）行业数据：1-10月累计产量增长，白酒29.8%、，啤酒8.8%、葡萄酒12.4%、液体乳12.7%.生猪价格持续下降：截止至11月11日猪肉价格下降0.08元至26.80元/kg,环比下降0.3%,同比涨28.6%.生鲜乳价格保持平稳，均价维持在3.22元/kg.

　　习旧“图”新：中国现阶段人均GDP和人均收入相当于美国60年代末水平，70年代以来个人消费支出占美国GDP比重不断上升。从70年代起此后的30年中，以可口可乐、百事可乐、通用磨坊为代表的大众消费品公司超额收益显着。我们从中得到两点启示：1）食品饮料行业具备产生长期大牛股的土壤。2）在行业属性上，以大众消费品居多。

　　我们的观点及推荐：1）震荡市场环境中，增长快、估值低、确定性高的品种稀缺价值属性凸显，值得长期投资者买入并持有：高档酒品牌优势显着，竞争相对缓和，一线品种2012年40%以上业绩增长相对确定；葡萄酒行业仍在成长期，预计张裕2012年仍有30%以上业绩增长。

　　估值相对底部，盈利增长将驱动相关公司未来12个月内股价仍有30-50%上升空间。2）行业短期缺乏明显催化剂刺激，四季度板块窄幅震荡概率较高：现在至元旦前，白酒行业消息面即将迎来相对真空期，在今年以来已经取得板块高超额收益的情况下，短期内白酒表现预计将比较平淡，四季度维持窄幅震荡，市场趋势将决定板块相对收益水平。明年一季度销售数据进一步验证和春季糖酒会或将构成板块年内趋势性行情再度确立的催化剂。3）建议四季度起逐步加大大众品配置比例：CPI回落导致成本下降预期推动相关公司股价上升。