【东方早报】雀巢出价111亿元购徐福记60%股权

　　全球销售额最大的食品集团雀巢公司昨日宣布，已和徐福记的创始家族签署合作协议。根据协议，雀巢拟以约21亿新元（约合人民币111亿元）收购徐福记60%的股份，而徐氏家族将持有剩余的40%。徐福记现任首席执行长兼董事长徐乘将继续执掌徐福记，留任CEO。

　　雀巢此番提出，先行收购独立股东所持徐福记43.5%的股权，现金价格为每股4.35新元，这一出价较徐福记过去180天加权平均股价溢价24.7%。如果该方案被独立股东批准，雀巢随后将再从徐氏家族目前持有的56.5%的股权中购得16.5%的股份。

　　雀巢称，已经获得徐福记两个最大的独立股东投票赞成此方案的承诺，这两大股东持有25.5%股权。

　　根据协议，最新交易还须取得中国监管部门的批准。

　　雀巢修补新兴市场短板

　　数据显示，2009年徐福记在中国糖果市场排名第一，份额达到6.6%。徐福记2010年的销售额为43亿元人民币，税前利润率为17.3%，税后净利6亿元。2011财年前三个季度，徐福记净利润为6.758亿元，较上年同期增长（同比）17.6%；销售收入达到43.7亿元人民币，同比增长23%。目前，徐福记在中国拥有四个大型生产基地、129家直营销售分公司，员工有16000名。

　　糖果业务占了雀巢全球总销售额的约12%。雀巢2011年第一季度财报显示，雀巢的糖果业务销售收入22亿瑞士法郎（约合26亿美元）。

　　雀巢称，徐福记的产品包括糖果、谷物小食品、预包装蛋糕和中国传统食品沙琪玛，对雀巢在华现有产品线包括烹饪产品、速溶咖啡、瓶装水、奶粉和餐饮服务业产品在内，是一个补充。

　　雀巢方面希望到2020年前，新兴市场营收占集团总营收的比例从目前的38%升至45%。

　　为修补新兴市场短板，雀巢此前在在华收购方面已有动作。

　　继金融危机前收购广州五羊雪糕、四川豪吉、上海太太乐之后，去年2月雀巢以上亿元价格收购云南大山饮用水公司70%股权；今年4月，雀巢又宣布收购国内八宝粥和蛋白饮料市场的领头羊厦门银鹭集团。

　　徐福记扩张路线

　　而对于家族控股的徐福记此次出售控股权之举，徐福记媒体总监孙天珍向媒体透露，在新加坡上市以后，徐福记自2007年起就已不断与国际上多家知名企业商谈合作事宜，并非突然做出的决定。

　　“徐福记虽然正处于一个上升通道，但在其发展路上仍存在各种经营困境，不仅要面对行内日益激烈的竞争，还要面对企业发展过程中所面临的资金、技术、人才等各方面的不足。”中投顾问食品行业研究员周思然认为，雀巢在资金及研发方面的实力是徐福记选择与其合作的重要原因。

　　孙天珍也向媒体承认，糖点行业作为传统行业，无法招聘到名校的学生。从徐福记内部而言，管理人员都是自己培训。目前徐福记很多中高层都是徐福记内部培养出来的，已有十多年的工作时间。因此，徐福记的研发与国际食品巨头具有较大的差距。

　　正略钧策管理咨询顾问闫强认为，众多糖点品牌的进入和本土品牌的崛起，使得糖点行业在中国市场的竞争越来越激烈。徐福记在目前形势大好的情况下，必须有足够的资金和研发能力来加快扩张，乃至扩充产品线。

　　“反垄断审批难度较大”

　　孙天珍向媒体透露，在未来的短时间内徐福记在战略发展方面不会做大的调整，“对国际市场还没有进一步的发展计划”。

　　据周思然介绍，近年来，国内糖果行业飞速发展，2006-2010年国内糖果业产量增长率均高于15%，2010年产量为179.84万吨，同比增长19.29%。同时，糖果业也是利润较高的食品细分行业之一，其行业整体毛利率高于30%。

　　由于雀巢、徐福记占据中国糖果业前五位，两者的结合将大大增加雀巢的市场占有率，加强雀巢的话语权和定价权。由于国内糖果企业在产品质量、品种多样性等方面，与国际同行仍存在一定差距，雀巢和徐福记联手，将使雅客、大白兔、金冠等一批国内糖果企业的压力加大。

　　基于此，此项收购案最终能否成行，目前仍有悬念。

　　周思然认为，这项交易通过监管部门审批的难度较大。“这项收购涉及金额较大，是近年来外资在中国进行的最大规模的收购交易之一，受到的关注较大，审批难度也加大；其次，就商务部审批成功案例来看，雀巢收购云南山泉、帝亚吉欧收购水井坊之所以获得成功，与被收购对象的规模、市场占有率等有关。”