食品饮料：行业龙头公司销量快速增长

　　啤酒行业整合进行时：华润雪花出手揽70万吨产能。香港文汇报消息：华润创业旗下的华润雪花啤酒宣布，与喜力亚太达成协议，收购喜力亚太持有的江苏大富豪啤酒49%股权及上海亚太啤酒100%股权，总现金代价约为8.7亿元。华润雪花在华东市场整合力度大而广，去年公司收购浙江西湖啤酒、2011年二月有收购江苏三泰啤酒，此次公司在上海和江苏同时出手，可见雪花对华东市场的重视。我们认为这对国内其他竞争者是一个比较大的压力。从近期啤酒公司整合的特点看，一是收购标的规模越来越大；二是大品牌区域划分开始模糊，这势必将会加剧各大啤酒公司间的竞争激烈程度。但我们认为，在现阶段，观察一家啤酒公司未来的发展潜力，最主要的是看目前公司外向型收购兼并的能力和实际作为。我们会继续跟踪青岛啤酒和燕京啤酒的收购新动向。
　　
　　上半年啤酒龙头公司销量保持较快增长。据悉：有数据显示，青岛啤酒今年上半年销量实现359万吨，同比上升18%；雪花的具体数据虽尚未曝光，但消息人士透露其增长幅度与青岛相当；而燕京啤酒2011年1-4月份，实现销售收入47.33亿元，同比增长16.61%，利润总额也增长一成。2011年1-6月，啤酒行业产量增长11.40%，增速同比增加6.6个百分点，二季度以来啤酒行业月度销量增速明显要快于2010年同期，我们认为跟今年天气有较大的关联度。从啤酒行业发展趋势看，我们认同信息所描述的情况，就是啤酒行业利润将会向龙头公司集中，规模较小的公司受成本和竞争双重压力下，利润会受到较大的压缩。我们认为，青岛啤酒和燕京啤酒上半年的销量应该高于行业增速，青岛啤酒销量增长15%以上的可能性较大。目前正值啤酒消费最为关键的时期，我们判断今年行业内龙头公司啤酒销量增速明显好于去年，后续时间关注两件事：一是可能的提价；二是向外收购的可能。我们维持对青岛啤酒的增持评级。
　　
　　生猪补贴又来了。国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，研究确定促进生猪生产持续健康发展的政策措施。我们认为，生猪价格的暴涨暴跌本身说明了该行业在国内发展过程中存在的一些问题。除了生猪行业自身存在的周期性价格变动外，外力和不可抗力在助推这种价格的不稳定性，这里的外力包括政策。我们认为政策的好心办坏事不应该再次出现。从此次生猪价格的暴涨情况看，最为主要的因素是仔猪死亡率过高导致了生猪存栏量上升慢（能繁母猪并没有受到很大的影响）。
　　
　　我们认为后续需要关注的价格影响因素有：一是生猪进口情况；二是生猪疫情情况。