主题词:食品饮料行业

食品饮料行业:白酒仍成主流

2011-05-09 中国食品投资网
 
中投顾问提示:食品饮料板块多数月份跑赢大盘,维持增持评级。6个月涨跌幅看,食品饮料指数跑赢大盘4.34个百分点,3个月涨跌幅略微跑输,主要是春节前后周期股行情启动。近两个月,食品饮料板块再次跑赢大盘,受益于酒类为代表的年报、一季报靓丽业绩。我们对食品饮料板块持谨慎乐观态度,维持增持评级,主要是从业绩增速和估值的角度考虑。一线公司2011年市盈率20倍出头,处于历史低位;其他公司在30倍左右,有一定的估值优势,值得关注。

  食品饮料板块多数月份跑赢大盘,维持增持评级。6个月涨跌幅看,食品饮料指数跑赢大盘4.34个百分点,3个月涨跌幅略微跑输,主要是春节前后周期股行情启动。近两个月,食品饮料板块再次跑赢大盘,受益于酒类为代表的年报、一季报靓丽业绩。我们对食品饮料板块持谨慎乐观态度,维持增持评级,主要是从业绩增速和估值的角度考虑。一线公司2011年市盈率20倍出头,处于历史低位;其他公司在30倍左右,有一定的估值优势,值得关注。
  
  一季报酒类销售超预期、其他受制于原料上涨。我们一直主推的泸州老窖1季度实现了符合我们预期的业绩快速增长,贵州茅台、五粮液一季报业绩超预期,二线白酒延续高增长。白酒行业景气周期持续,得益于消费升级带来的提价和中档酒的结构性机会。葡萄酒、啤酒龙头销量增速加快,略超预期,除受益于行业增长外,也反映了行业整合态势。大众消费品受制于上游原料压力,毛利率同比有所下降,但通过提价以覆盖成本上涨、产品结构调整等,后续降幅有望收窄。
  
  继续推荐业绩增长确定,估值较低的一线白酒。一季度季度白酒产量234万吨,同比增长27%,连续两年保持在20%以上的产量增速。消费升级带来的提价、产品结构上移,大幅提升利润增速。高额预收账款,彰显行业景气周期延续。我们继续推荐一线白酒泸州老窖、五粮液,基于资源稀缺性、估值优势和业绩增速稳定。
  
  关注调整较多,盈利能力可能回升的大众消费品。大众消费品受制于原料价格高位,一季报业绩平淡。前期调整较多后,11年的估值在30倍左右。
  
  我们关注后续毛利率降幅收窄、业绩增速有保证的大众消费品公司,青岛啤酒、安琪酵母、承德露露。

 
 
 
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