2月大豆市场价格稳中趋弱

　　中国郑州粮食批发市场发布“中国粮油市场2010年2月分析报告”报告显示，主产区国产大豆在政策支撑下稳中趋弱。2月三等大豆全国平均价为3819.17元/吨，与1月基本持平。预计在4月底大豆临时存储政策结束之前，主产区国产大豆收购价在政策支持下将保持稳定，集中在收购价附近运行。

　　郑州粮食批发市场发布中国粮油市场2010年2月分析报告指出，2月份，受成本环比下降影响，进口大豆港口分销价并未随着国内外大豆期价反弹而反弹，继续小幅向下；主产区国产大豆在政策支撑下稳中趋弱，价格优势丧失，且市场受春节长假影响，多处于有价无市状态。2月三等大豆全国平均价为3819.17元/吨，与1月基本持平。

　　一、美元指数影响力减弱期价反弹

　　2月，CBOT大豆主力合约止跌反弹，受此带动，国内大商所大豆主力合约也随之反弹，不过反弹幅度不大，下旬最高点和上旬最低点相比，涨幅分别在6.6%和4.2%左右。和以往相比、尤其2009年相比，此次反弹的一大特点是，以大豆为首的农产品期价反弹是伴随着美元指数的回升，这说明美元汇率变化对以美元为结算单位的国际农产品价格影响力出现阶段性下降。此次CBOT期价反弹更多是因为对美国经济复苏的信心提升，和基金对大豆多单的增持。因此，虽然美国联邦储备委员会18日宣布提高银行的紧急贷款利率，由原先的0.5%提高至0.75%，预示美国将进入加息周期，美元指数有望继续上向，但美元指数上升对大豆期价的负面影响将较早期预期要低。

　　短期来看，南美洲天气题材和美豆种植面积情况或将给市场带来短线的炒作机会，3月份大豆期价将呈现小幅回升的态势，但中期依然看弱。一是供应宽松的格局仍将压制期价；二是从中美金融政策调整来看，2010年全球流动性将会收缩，在基本面偏空，又无资金推动的情况下，国内外大豆期价向上压力较大。

　　二、政策支撑价格国产大豆已无优势

　　2月，由于春节长假，主产区国产大豆收购市场多处于暂停状态，市场有价无市，整体表现稳中有降。从黑龙江大豆协会提供的数据来看，目前黑龙江近1/2的大豆还留在农民手中，在4月底大豆临时收储政策结束之前，由于中储粮总公司兜底收购和农民惜售，预计主产区国产大豆收购价将较为抗跌，表现坚挺。不过，随着本月进口大豆港口分销价的回落，目前黑龙江大豆价格已毫无优势，竞争力进一步减弱，加之按当前大豆收购价和油、粕价格计算，黑龙江当地大豆初榨环节多处于亏损状态，预计后期企业收购积极性将减弱，流入中储的大豆数量将高于早期预期。

　　三、豆粕价格短期反弹不改中期弱势

　　2月，由于春节消费，畜禽出栏数量增加，饲料用量降低，加之大豆加工企业开工率处于较高水平，国内豆粕供应保持充盈，饲料厂商审慎采购，国内豆粕现货价格多数时间下跌，沿海地区豆粕价格一度逼近3,000元/吨关口。春节前后，因饲料养殖企业补货，及期盘豆粕期价的反弹带动，国内豆粕现货价格出现小幅反弹。不过，短期反弹并不能改变中期弱势。一是廉价大豆将于3月下旬开始到港，原料成本下降促使豆粕价格面临下行压力；二是近几个月进口大豆到港数量保持在较高水平，而大豆的高出粕率使国内豆粕也面临较大供应压力。

　　四、进口豆分销价回落压榨利润止损

　　2月，虽然国内外大豆期盘出现反弹，但进口大豆港口分销价整体向下。

　　一是进口大豆到港成本环比下降；二是本月豆油及豆粕价格双双出现下跌，沿海油厂初榨环节收益普遍回落。后期利空与利多因素同时存在，预计3月份有短期反弹可能，中期仍然看弱。利多因素：一是在政策支持下，国产大豆价格将保持在一定水平之上，国产大豆价格优势消失，进口大豆竞争优势凸显，这对将带动进口大豆港口需求；二是进口大豆成本的下降将有利于进口大豆压榨利润的回升，有利于进口大豆需求；三是近期南美自然灾害频发，对南美大豆收获和出口可能造成不利影响，从而推动国际市场大豆价格。利空因素：一是美国农业部2月份继续提高南美大豆产量预计，达1.26亿吨，南美大豆丰产压力继续释放；二是进口大豆到港量保持在较高水平，国内进口大豆供应充足；三是未来几个月进口大豆到港成本将有望环比下降。

　　五、大豆进口数量依然处于历史高位

　　中国海关总署公布1月初步进口数据显示，1月进口大豆408万吨，较2009年同期的303万吨增长了34.5%。其中，从美国进口402.47万吨。继2009年12月份中国进口大豆量创下478万吨历史纪录后，2010年1月进口大豆仍在400万吨以上的高水平，国内港口库存充足。目前远月船期进口成本较国产大豆收储价格低200-300元/吨，这对中国厂家仍具有较大吸引力，因此，预计未来几个月进口大豆到港量将保持较高水平。后期进口大豆供应充裕，且到港成本较低，这将对国内豆类价格构成压力。

　　综上所述，2月份基金增持大豆多单，推动外盘大豆期价持续反弹，而不是基本面好转，国内外市场大豆供应压力仍然存在，因此，虽然3月份有炒作南美自然灾害、南美大豆上市延迟，从而继续推动国际大豆价格反弹可能，但空间不大。随着相对廉价南美大豆到港数量增加，国内进口大豆港口分销价将弱势整理。在4月底大豆临时存储政策结束之前，主产区国产大豆收购价在政策支持下将保持稳定，集中在收购价附近运行。