潜在买家估值汇源30亿港元

　　在梦想和现实中游弋了半年之后，汇源掌门人朱新礼不得不面对残酷的现实。精明的朱新礼早已意识到，在金融危机席卷全球的背景下，再也找不到可口可乐这么好的买家了。

　　“如果(与可口可乐签约)再晚20天，汇源果汁(1886.HK)只能卖30亿港元。”3月底，一位与朱新礼私交甚密的人士告诉本报记者，在与可口可乐签完协议后，朱新礼2008年底与其私下聊天时，曾透露对汇源果汁的真实估价。

　　在可口可乐退出之后，30亿港元，也是一家潜在买家对汇源给出的估值。此前，传闻有意收购汇源果汁的企业包括统一、达能，以及国资背景的中粮集团、华润集团和国投集团。

　　“但这个估值与朱新礼的心理价位相差甚远，即便目前汇源困境重重，朱新礼也不会在这个时候、以这个价格出售。”这位人士表示，通过近期与汇源的接触，他认为，朱新礼目前仍希望靠自己的力量继续做大。

　　 错过“好买家”

　　“当初可口可乐之所以高溢价收购，是出于中国整体战略考虑：通过收购汇源，进一步拉开与直接竞争对手百事可乐在非碳酸饮料领域的差距，这种绝对的领先可以保证，在未来很长一段时间内，可口可乐对百事可乐形成压制局面。”一位汇源内部人士对本报记者称。

　　当时，由达能和华平基金牵线，百事可乐、达能、可口可乐的出价分别为10元/股、11元/股和12.2元/股。

　　除了“超高溢价”，可口可乐还答应了朱新礼一些近乎“苛刻”的条件。

　　“在看到与可口可乐签署的部分条款后，我不得不佩服朱新礼的精明。可口可乐基本上没有占到任何便宜。”前述接近朱新礼的人士对本报记者透露，即便以这么高价收购，汇源的大部分土地和厂房，仍是以租借的形式供可口可乐使用。“也就是说，可口可乐一次性支付179亿港元后，每年仍要支付高达数亿元的租借费用，这一招可谓是一劳永逸。”

　　但也正因为汇源在条款上占尽上风，金融危机愈演愈烈，可口可乐内部的反对声也越来越大。“今年2月份，我与朱新礼的家人有过接触，他们表示，当时可口可乐董事会反对的声音已经很强烈了，收购流产的可能性极大。”

　　该人士表示，虽然目前无法判断，可口可乐是否在商务部否决的过程中“做了工作”，但可以肯定的是，商务部的裁决符合可口可乐内部的意志，“可口可乐集团内部早就觉得179亿元的收购代价过高”。

　　这位人士看来，商务部否决该收购案后，可口可乐的表态也有些反常。“连一句遗憾都不表示，就直接发表声明尊重中国官方的裁决，不太符合可口可乐的做法，说明可口可乐早已‘无心收购’。”

　　 从179亿到30亿

　　自可口可乐收购汇源被商务部否决后，关于朱新礼仍将寻求出售汇源的消息，便在业界广泛流传。

　　这并不难以理解。在2008年9月之后，汇源果汁更多的采取了防守策略，朱新礼也把更多的精力和资源放到了原定规划“上游产业”，目前，汇源面临资金和市场竞争的双重压力。

　　“汇源为并购做了很多准备，如果不卖，会带来很多损失。”一位前汇源核心高层对本报记者称，“最关键的是价格。”

　　“朱新礼想卖汇源不假，但问题是，不是想卖就一定能卖出好价钱的。”上述接近朱新礼的人士也对本报记者表示。

　　在可口可乐出局后，台湾的食品巨头统一企业，曾被外界认为最有可能收购汇源果汁。2005年，统一曾是汇源的战略投资者之一，但受制于当时台湾企业大陆投资不得超过企业净值40%，后将股权转给达能。

　　在“可口可乐收购汇源”被否决后几天，统一企业的掌门人罗智先就透过媒体表达了对汇源的兴趣，“汇源是一个相当不错的投资目标”。

　　2007年底，统一的大陆资产在香港上市，基本解决了企业的资金束缚。而面对可口可乐和康师傅在果汁领域的步步进逼，统一也急需“策略联盟”来实现在果汁饮料市场的突围。

　　“但正因为统一以前是汇源的股东，所以，统一非常清楚汇源的价格。”这位接近朱新礼的人士对记者表示，“统一对汇源果汁的整个估值，差不多也就30亿港元左右，即便有溢价，离朱新礼的预期也是相差甚远，所以，在短期内，统一和朱新礼很难达成协议”。

　　达能作为汇源的第二大股东，也被认为是潜在的收购方。“达能是非常想整体拿下的，因为达能早已无法跟朱新礼很好地合作了，要么达能只有退出。”

　　但达能同样清楚汇源的真实价值。“达能当初出高价竞购汇源，只为了抬价，如果真的要买，出的价格肯定达不到朱新礼的心理价位。”上述人士表示。

　　至于传闻中的三大国资集团，国家投资开发公司旗下已拥有不少果汁资产——国投中鲁(11.31,-0.03,-0.26%)果汁股份有限(600962.HK)，中粮集团和华润集团也分别拥有悦活果汁、华润雪花啤酒等饮料资产。

　　对此，2009年3月31日，中粮集团董事长宁高宁表示，“我们和可口可乐有协议”，没有可口可乐的同意，中粮是不能收购汇源的。而国家投资开发公司一位负责人则表示，不打算通过联合重组的方式发展饮料业务。华润集团对此则未予回应。